A股暴跌之后：农产品期货价格普涨！是通胀来临的表现吗？

自4月29日开始，在宏观稳健货币政策和中金所松绑股指期货发布之后，2019年年雄冠全球（之一）的A股迎来回调。正如A股一如既往慢涨急跌的秉性，但短短几个交易日里，上证指数从原先的接近3300点，一直跌到7日收盘的2800点左右。五一休假后，证券市场的极度下跌，并不代表商品市场就肯定会跟跌。其实，5月7日，股市开盘的第二个交易日里，国内商品市场或许可以用全线飘红来形容，除去个别工业品之外，无论是黑色系、有色金属还是能源化工，就连一贯弱势的农产品价格，依然有不错的上涨表现，整个商品市场全线飘红。有鉴于此的背离，人们或许会疑惑：通胀来临了吗？

A股慢涨暴跌，或许有其先天的缺陷，或许也有包括投资者在内的人为错杀，这里我们暂且抛开。但与暴跌之后的A股市场形成反差的是，商品市场特别是原先低位的农产品价格出现上扬势态，或许会让很多人联想到，宽松货币政策呼之欲出，但就是不能出来的原因，或许出自于管理层对通胀的考量。其实则不然，时至今日除了被媒体炒作有上涨预期的猪肉价格之外，国内主要粮食和相关农产品价格始终运行于低位，甚至到了需要政策扶持的时候。

5月7日，国内期货市场休假之后的第二个交易日，虽然股市依旧不振，但在商品市场上却展现出相对火爆的状态。当日，国内商品市场农产品价格一改往日低迷表现，从玉米到大豆，包括作为软商品的棉花白糖，以及国内小品种的鸡蛋、苹果，均录得不小涨幅，就在前期屡创新低的豆油、棕榈油还出现了较大的涨幅。农产品价格上涨，包括笔者在内的很多人并不排斥，或许是处于早先的农村解情节（现在不种田了），总是希望农产品涨一涨。但是现在的状况或许很不一样，因为今日农产品全线飘红，产生于股市持续下跌和无量重挫基础之上的，在大的基本面形势之下，农产品价格上涨或许表明通胀压力确实存在，在刺激政策难以出台之际，让人们不免产生一股市还要往下跌的错觉。以笔者看来，事实上应该不是这样的。因为：

1、虽然包括欧洲在内的全球经济增速放缓忧虑依然存在，但是从国内来说，向好的基本面依然没有改变，不采取更加宽松的刺激政策，或许更加证明我们对经济增长的坚强信心，政策的延续性和坚持力度，或许是重拾股市信心的重要依据，在大的经济基本面形势没有发生变化之时，我们有理由相信A股依然会健康发展。

2、农产品价格上涨，是在长期价格低迷甚至低估中造成的回归。虽然包括大豆在内的农产品，在今日录得上涨。但是都因为其长期处于价格低位，除去小品种的苹果、鸡蛋之外，可以说包括棉花、白糖、大豆、玉米甚至活跃度不高的水稻、小麦，他们的价格基本处于2015年以来的地点，甚至大豆目前的价格比2008年金融危机时还要低。或许说无关于股市，价值投资的参考选择，或许农产品自然有自身的魅力。

3、一些因素的干扰。就在刚刚去过的一周，比国内A股市场跌幅还惨的也并不是找不到，受高企的库存和中美贸易谈判再起波澜影响，美国芝加哥商品交易所（COBT）大豆价格连续6日收阴，即使第7日勉强收阳，也是在大幅低开的状况下取得的，和国内大豆价格一样，美国大豆在屡创新低之后，也创造了2008年金融危机以来低价之最。与此相反，国内大豆、玉米等农产品价格或许可得以喘息。

从以上分析我们可以得出结论，A股市场大幅下跌，和国内农产品价格普遍上涨或许没有多大关系，虽然这里面有货币贬值等因素带来的干扰，但总体上说，并不能代表高企通胀即将来临，这就好比今年以来有人天天喊猪肉要涨价，但即使在这么不利的基本面情况下，猪肉仍然没有大幅上涨一样，农产品价格以外普涨，并不代表通货膨胀已经来临。