通胀潮之下，如何捂紧钱袋子？

2017年国内的通货膨胀会有多严重？表面上看，似乎并不存在发生大规模通胀的迹象。根据相关部门对全年CPI、PPI的预测，数据并没有比去年有大幅增长。而今年货币增长量的预测数据，也并没有显示出大幅高于以往的迹象。

据路透社报道，近日有知情人士称，今年的中国M2增长目标已在中央经济工作会议的闭门会议上获得批准。担任政府顾问的一位消息人士称：“没有必要维持去年那样高的货币供应增长，11%的货币供应增速将足以支持经济增长。”这说明，货币增长幅度甚至会小于去年。

从各方数据看来，今年好像不会出现明显的通胀迹象。但果真如此吗？

事实上，今年通胀依然伴随着我们，并且通胀幅度并不小。虽然新增货币目前看来并不会有大幅增长，但中国的整体经济增速实际上是在大幅放缓。两相对比，货币其实还是增加了。根据中科院发布的估计数据是，2017年GDP增速在6.5%左右，但实际上的数据，根据外媒的判断应该会低于此数，只有6%左右。也就是说，较上一年，经济增速下降超过7%。

而据国家统计局发布的《2016年国民经济和社会发展统计公报》显示，2016年年末广义货币供应量(M2)余额155万亿元，比上年末增长11.3%。今年即使货币M2增长只有11%，与去年相比，下降幅度也只有3%。换言之，中国经济萎缩的速度要大于货币萎缩的速度，相对而言，货币规模其实还是过快的增加了。因此，货币整体贬值速度，很可能会比往年更快。

另外，这些新增货币进入中国的经济体系依然“姿势不对”。换句话说，新增货币以贷款的形式过多流入了房地产等领域。据《2016年金融机构贷款投向统计报告》显示，银行贷款正加速从三农和工业领域涌向房地产行业，涌向房地产业的贷款增量超三成。这说明什么问题呢？说明了新增货币当中，有过高比例被房地产和金融市场吸收。

恰恰是这种不合理的货币流向，造成了我们熟知的所谓通胀。长时段的数据显示，26年来，中国M2数据自1990年12月的1.53万亿，增长至2016年的141.63万亿，增长近百倍。货币增发高居全球第一。但仅仅如此，还不会造成通胀。假如所有增发的货币依照平均原则，按照合理比例依次流入到经济体系的各个领域，其实老百姓是根本不会感觉到通货膨胀的存在。比如物价上涨了一百倍，但你工资也同时涨了一百倍，对你而言，也就不存在什么通胀。

但在实际生活中，这种情况并不存在，工资涨幅绝对赶不上物价涨幅。原因在于，社会中不同的人，其“货币速度”不同。

所谓“货币速度”，是美国历史上著名的财经作家亨利?黑兹利特的说法。在《通过膨胀危机》一书中，他提出了“货币速度”的概念，意思是说，在货币增发的时候，由于不同的机构、组织和个人在整个货币体系中所处的位置优劣不同，其手中的货币增加的速度也会大不相同。在货币体系中处于“优势地位”的人，手中货币增加速度会很快，而那些处于劣势地位的人，货币增加速度会很慢。

这种“货币速度”的差别，导致了经济体系各个环节的价格增加的差异。例如上世纪30年代发生严重通胀时期的德国，1922年的货币发行比十年前增加213倍，但是批发价格却增加了1475倍，生活费用增加685倍，而当时老百姓工资增加只有这些数字的零头。这就是由于不同的人的“货币速度”差别造成的经济差距。

回到中国，简单来说，“货币速度”的区别取决于新增货币流向，货币流向哪里最多，哪里的“货币速度”就会最快。上文已提及，中国新增货币流向的去处之一就是地产金融，这些行业以及相关人士的“货币速度”因而最快。此外，货币的优先去处是与国家投资的基建行业相关的部门和人员，他们的“货币增速”也非常快。相反，处于货币食物链底端的普通打工族，“货币速度”最慢，成为被通胀剥削最惨的一群人。

看来，今年你拿到手的那点工资，一经通胀稀释，根本不足以实现你奢华的人生理想。这听上去很糟糕。但还有更糟糕的，且看下文。

通胀危害多多，无需赘言。而黑兹利特对通货膨胀的危害做出了独特的精辟总结。他说，高速的通货膨胀将会加大限度地降低工人的劳动意愿，与之相反，老百姓会过分的担心货币贬值，因而全民参与到投机活动中。这个道理很容易懂，当劳动所得远远跟不上货币发行速度时，谁还愿意从事生产劳动呢？“非生产性劳动大量增长。物价波动，投机盛行，结果，股票经纪人的数量日增”，黑兹利特如此写道。

实际上，严重的货币贬值在历史上曾经为美国、德国等国家的投资市场带来过短暂的“繁荣”，繁荣这个词在此处的意思是指：不事生产、专门从事投资的公司和人员数量剧增，呈现出一种表面上的“繁荣景象”。

这种虚假繁荣带来的恶劣后果是造成市场机制完全失效，市场无法根据公司生产力的优劣而进行优胜劣汰，以至于搞不清楚哪家公司优哪家公司劣，大家都开始浑水摸鱼。据统计，1913年德国平均每月有815家公司破产，此段时间德国马克的通货膨胀持续加剧，到1923年，一个月只有13家公司破产，最低是该年11月，全国只有8家公司破产。

表面上看，公司全部都不倒闭说明经济很不错啊，而且通胀会将个人长期债务一扫而光，老百姓也表面上受益。但哪知道，这其实是一国经济进入“回光返照”阶段的症状。其背后反应的真实情况是市场机制彻底失效，绝大部分公司都是在做不事生产的投机生意，这让市场本身没办法筛选公司优劣，因为投机行为本身无所谓优劣。果然，此后不久，随着德国的通胀进一步加剧，经济彻底崩溃，终于滑向了深渊……

我们今天的情况当然远远没有当年德国那么严重，因此不必恐慌。但通胀带来的危险，现在确实已经初露端倪。最显著的一点就是上文说的投机盛行，从事非生产类的金融公司数量激增，典型的例子就是遍地开花的P2P公司。

和当年德国那些无法被市场有效筛选淘汰的公司一样，今天的各种金融投资类公司也很难进入有效的市场筛选机制。通常，我们要等到公司东窗事发，资金链断裂，继而公司负责人携款跑路之后，真相才大白于天下。不公平之处在于，这种逆向筛选的成本，还是由普通民众负担。

从这个角度看，中国目前的金融投资潮，从根源上来说是通胀带来一种的副作用，并不是因为金融行业本身如何如何繁荣。据统计，2016年全年上市公司通过境内市场累计筹资23342亿元，比上年增加5088亿元。其中，首次公开发行A股248只，筹资1634亿元；A股现金再融资13387亿元，增加4618亿元。数据表明，中国如今总体投资的体量可谓“巨无霸”。但须知这当中有相当一部分是因为通胀而倒逼出来的投资。此中蕴含的风险，不言而喻。

在今天，每个人都不得不参与到通胀的“猫鼠游戏”，了解以上的事实对我们的游戏策略有何启示呢？这个问题需要另写一篇文章详谈。但概括来说，启示有如下几点：

首先是鉴于新增贷款流向房地产比例仍高，那么如果你有足够实力，投资一线城市的房产近期或许是一种“保值”策略，但千万别期望能像过去那样翻倍涨价，这是不可能的。另外，由通胀倒逼出来的“投资繁荣”今后风险会越来越高，因此不要以为从纸币逃向股票基金什么的就安全了，说不定，这里边坑更大。再者，人民币的贬值不单意味着货币贬值，也意味着人民币资产的总体贬值，因此，用其他国际货币来对冲这种贬值风险其实是最靠谱的办法……