小米上市定了！估值超650亿美元，为啥比之前雷军的2000亿缩水了？

据香港经济日报报道，小米最快将于5月申请港股上市，预计估计在650亿至700亿美元之间，成为本港首批“同股不同权”上市公司，随后小米考虑将以CDR（中国预托证券）在内地上市。彭博社16日的消息再次确认小米了将五月赴港IPO。

关于小米的估值出现过多个版本，最高的达到2000亿美元。资本市场迷雾重重，小米到底价值几何？

1、2000亿美元估值从何而来？

今年1月，网易科技报道，接近小米高层人士称，雷军向投行同步了2000亿美元估值的目标，并受到了投行的认可。这一估值着实惊到不少吃瓜群众，毕竟2000亿美元可值2.5个百度啊！小米这是要一脚把百度踢出“BAT”阵营？而且，2000亿美元可是小米2010年估值的800倍。

7年估值翻800倍，这可就有点魔幻了。

雷军提出的2000亿美元是怎么算的？新零售智库认为，这是小米采用了互联网公司的定价方式：用户数量*用户单价。这一方法区别于传统制造业，有更大的估值空间。小米对外公布2017年的出货量突破9000万部，意味着全球MIUI用户数达到3亿。这样算来，单个用户价值要高达666美元（约合人民币4183元），总体估值才能勉强够到2000亿美元。以性价比为主打标签、定位青年消费群体的小米真能达到如此高的用户单价吗？2000亿美元的估值没准又是一种炒作策略或是营销手段。

图片来源：香港经济日报

2、小米到底值多少钱？

小米最近数月不乏上市前股东售股活动，售股价格显示公司估值介于650亿至700亿美元。按照这一估值来看，业内可能还是将小米定位在了以销售手机硬件为主的制造企业。

据此前网传的一份小米pre-IPO推介材料介绍，2016年，小米的收入组成中，79%来自于硬件，21%来自于互联网服务业务。硬件业务的净利润率仅为2.8%，而互联网服务业务的净利润率则超过40%。小米正在扩大互联网服务业务收入比例，预计到2019年，互联网服务业务的收入占比将超过硬件收入。

也就是说小米的主营业务依旧是硬件，但靠硬件设备并不太赚钱。市场研究机构Counterpoint Research发布的报告显示，每部小米手机的利润只有2美元。小米的互联网服务利润率明显要高得多。小米更愿意标榜自己是个互联网公司，因为业内往往认为互联网公司的流量入口以及后续盈利空间强于硬件公司，前景更加广阔，容易获得更高估值。

3、小米的升值空间有多少？

真正有价值的公司应该是“软硬兼施”的，比如市值高达9000亿美元的苹果，不仅是一家能通过售卖硬件获得高利润的企业，同时也能通过拥有核心技术、专利、自主产权等软服务获取更多利润。而目前，小米虽然也拥有手机、电视、电脑配件等众多生态链入口、新零售业务，但要形成像苹果公司那样的生态系统，软件服务、入口要转化为有效的商业价值恐怕还需要很长的路要走。