在跟投机制上，吴建斌给林腾蛟献了一计良策

过去一年，阳光城的变化有目共睹：2017年实现营收331.6亿元，同比增长69.2%，现金流首度回正，通过成本管控降了近40亿成本，这是拜吴建斌开出的“六道药方”所赐。他自称为地产界的一名“老中医”。

阳光城执行副总裁吴建斌

学金融出身的吴建斌博士，喜欢舞文弄墨。

他不仅著有五部长篇财经小说，还有多部专业书和摄影专辑，包括《财务智慧》及《我在碧桂园的1000天》深受欢迎。

他亲手操刀了阳光城2017年报，334页，字斟句酌。他于2017年5月加盟阳光城，前任雇主是碧桂园。

过去一年，阳光城的变化有目共睹：2017年实现营收331.6亿元，同比增长69.2%，现金流首度回正，通过成本管控降了近40亿成本。

这是拜他开出的“六道药方”所赐。他自称为地产界的一名“老中医”。

其中有一道药方——“双赢机制”计划，它看似稀疏平常，实则带来了地产行业跟投机制的颠覆，让阳光城的内在机能重现活力。

在年报的“经营概述”里，吴建斌这样描述：“该机制运行一年，已覆盖了公司原有部分项目及全部新投项目达39个，股东年化资金回报率可达40%以上。”

这个“双赢机制”，是他在阳光城原有战略评价体系及董事局决议要学习碧桂园“双享机制”基础上，坚定推出的。而碧桂园的，叫“双享机制”，两者一字之差，到底有什么不同？

双赢机制全面发力

读吴建斌捉笔的年报，不要轻易放过任何一个细节。

有关“合作共赢”，他在员工激励的章节里作了进一步阐述。如果你足够细心，可以发现这几个关键的字眼——“成立跟投企业募集资金”，再将资金投入项目。

按照官方的描述，它的意义是，促使员工与公司形成利益共同体，共同投资、共同开发，实现员工和公司的利益共享、风险共担。

这些已经实施的14个区域39个项目，被列在一张表格上，集团和区域跟投实缴总额4.21亿元，初始跟投权益比例从0.34%到14.86%不等。

截至2017年12月31日，这些跟投项目均未开盘销售，暂无盈利，也不涉及收益分配及推出情况。

在吴建斌加入阳光城后，跟投机制实质上才落地及提速。2017年5月，在正式公告吴建斌加盟仅17天后，阳光城《关于项目跟投机制“合作共赢”计划的议案》获董事会会议全票通过。阳光城宣布，2017年1月1日起新增项目均可纳入跟投范围。

近年来，地产行业内掀起跟投风潮。在万科及碧桂园的示范效应下，金地、新城、越秀、保利、绿地、首创、雅居乐等大批房企推出跟投制度。有人评价，这既是一种很好的激励手段，也是地产商给员工带上的“金手铐”。

万应管理咨询2016年的调查数据显示：截至2016年7月，房地产企业销售前50强中，有45%的企业实施了项目跟投；前100强企业中，有35%企业已实施了项目跟投，民营房企尤为积极。声势最大的，是碧桂园。在2016年，它的江苏区域总经理年薪过亿元。

“今年一季度，阳光城累计120个项目公司全部是跟投的。”吴建斌透露。

同股同权的跟投

有关跟投机制的问题，主要集中在如下四个核心：1、公司拿出多少比例来给员工跟投？2、跟投部分放的杠杆有多大？3、跟投的收益什么时候结算？4、跟投是不是在法律上确权？

在吴建斌看来，第4个问题比较关键。他决意在阳光城突破这个BUG，在法律上给跟投者确权。

乐居财经调查发现，在2017年6月7日，平潭百泽盛商务咨询有限公司注册成立，由王君、饶俊各持50%股权的平潭百泽盛，对外投资了29家公司。

这29家公司中，除了投资云南骁阔、上海臻未利两家地产公司之外，其余都是有限合伙企业。最活跃的包括平潭盈满本投资合伙企业（有限合伙）和平潭锦汇隆投资合伙企业（有限合伙），它们皆是两位自然人与平潭百泽盛持股。其中，平潭盈满本对外投资了11家地产公司，平潭锦汇隆15家地产公司，它们很多时候同时出现在同一家公司的股东名录里。

而这些地产公司，都有一个终极大股东阳光城。以杭州欣锦然房地产开发有限公司为例，它成立于2018年4月2日，阳光城集团浙江置业有限公司、平潭盈满本和平潭锦汇隆分别持股97.91%、1.43%和0.66%。

吴建斌说，阳光城实行母公司、总部员工与区域员工三者联合投资模式。总部员工和各区域员工都会有一个资金池——有限合伙企业。这种做法，让大家在项目公司跟投上，做到同股同权。

一位阳光城的前员工表示，公司高管和员工参与跟投的方式，是通过与上述有限合伙企业的自然人股东签订代持股份协议来实现。

“3+1”退出期限

在投资架构上做到同股同权，这仅仅是跟投机制迈出的第一步。

最核心的问题，是项目赚取的收益是留在投资公司，还是及时分配给跟投员工。即使钱回来很快，但是并没有按照大小同权分到员工手里，而GP又是法人容易形成控制，因此，这里面会引发法人（GP）和员工（LP）之间的博弈。

“很多公司员工吐槽说分不到钱就是因为你是赚到了钱，但是是账面的上，没跟你结算，赚到钱之后又投到下一个项目，可能只给你结算极少的部分。那员工肯定不爽了。甚至有些房企的员工不愿意升职，因为到了一定级别就会被强制要求跟投。”明源地产研究院副主编、研究员艾振强表示。

对此，吴建斌也看得很清楚。他为阳光城跟投基金设计了明确的结算期限3年，最多延长一年，即3+1，到期必须清算，跟投做到了最高跟投比例为15%。

据了解，阳光城第一期跟投资金全部到位，去年年底已经给跟投人员第一次分红；今年四月，员工已经收到第一批跟投资金的本金返还，并滚投到第二个基金对应的第二批项目上。

为了适应市场变化，“双赢机制”还在升级中，还会有一些重大修订。吴建斌说，实现“双赢机制”的初衷是要实现双赢，促进企业又快又好的发展，若运行过程中偏离了这一总目标，制度就要及时完善。

这个机制，让很多地产精英纷纷投奔阳光城。“这跟机制的透明度有关系，大家可以看到机制很清楚，他们可以在这里获益。”吴建斌说。

有分析指出，阳光城版的跟投模式，既保持了碧桂园高激励力度的同时，又揉合了类似万科模式的一些特点，同时结合阳光城的实际需要，从而使得跟投入收益更有保障。

碧桂园规模不断翻番，4年时间从千亿增至5000亿，行业内很多人都将之归功于跟投机制。吴建斌的这个“药方“，能否成为阳光城冲刺千亿甚至更大规模的超级武器，能否治愈阳光城董事局主席林腾蛟的“做大焦虑症”？