八亿时空从新三板转战科创板IPO：研发占比下降 客户集中度高

本周一晚间，北京八亿时空液晶科技股份有限公司(八亿时空)申报科创板获得上交所受理。至此，公司成为第100家申请获受理的拟科创板企业，也是第23家来自新三板的申请科创板获受理的企业。不过，记者分析发现，公司存在研发占比逐年下降的趋势，尤其是2018年研发投入占营业收入比例不足5%。此外，公司客户结构高度集中，2018年，公司前五大客户的销售收入占营业收入的比例高达近九成。

转战科创板IPO

根据招股书申报稿，八亿时空主营业务是液晶显示材料的研发、生产和销售，主要产品为高性能薄膜晶体管TFT(Thin Film Transistor)等多种混合液晶材料，广泛应用于高清电视、智能手机、电脑、车载显示、智能仪表等终端显示器领域。

公司在行业内的地位和竞争优势凸显，是我国液晶显示材料国家标准的主要起草者，其自主研发创新的数项液晶材料产品走在国内前列，填补了国内空白，并成功实现产业化。目前公司是我国液晶面板龙头企业京东方国产TFT液晶材料的战略供应商。

八亿时空最近三年财务概览

八亿时空在2016年、2017年、2018年的营业收入分别为1.32亿元、2.3亿元、3.9亿元，扣非归母净利润分别为1391万元、5461万元和1.1亿元，呈现持续快速增长态势。

公司选择的上市标准为标准一，保荐人为首创证券。此次公开发行股票所募集资金净额拟投资于年产100吨显示用液晶材料二期工程，所需资金为30975万元。按照预计募资30975万元及新发股本占发行后股本25%计算，预计发行后估值12.40亿元。

八亿时空于2014年1月24日在全国中小企业股份转让系统(新三板)挂牌并公开转让，证券代码430581。2019年4月10日，八亿时空发布停牌公告表示，公司股票自2019年3月28日起停牌，恢复转让的时间不晚于2019年6月27日。

研发占比逐年下降

值得注意的是，八亿时空所处的液晶显示材料行业特点是属于技术高度密集型的行业，因此研发投入是衡量公司核心竞争力的重要因素。但2016至2018年，公司研发投入占营业收入比例却呈逐年下降的趋势，分别为8.11%、5.63%、4.59%。2018年公司研发投入占营业收入比还不足5%。

对此，公司表示，其原因是公司“FFS 模式用薄膜晶体管液晶材料产业化”这项国家火炬计划产业化示范项目所涉及的TFT混合液晶材料于2015年起对我国液晶面板龙头企业京东方批量供货，且供货规模在报告期内持续大幅增长，从而导致报告期内研发投入占营业收入的比重略有下降，但报告期内公司的经营成果与前期研发投入密切相关，这也充分反映了新产品在实现产业化前需要大量研发投入的特点。

不过，公司也表示存在研发风险。研发与创新能力已成为液晶材料企业打造核心竞争力的重要基础，液晶材料以高性能化为趋势的升级换代也在始终考验着液晶材料企业的研发能力。就研发创新而言，客观上存在着研发投入大、未来研发成果不确定性的风险。

客户集中度高存风险

报告期内，公司还存在客户集中度高、且逐年增大的情形。2016 年、2017年和2018年，公司向京东方、Daily Polymer Corporation等前五大客户的销售收入为8597.81万元、18308.83万元、34154.93万元，分别占营业收入的比例为64.88%、79.35%、86.67%。其中，2016 年、2017年和2018年，公司向京东方的销售收入占营业收入的比例分别为38.09%、69.30%和 75.51%，客户结构高度集中。

公司前五大客户销售情况

八亿时空表示，近三年公司主营业务收入增速显著的主要原因是针对液晶面板行业集中度较高的特点并结合公司自身发展阶段，公司采取“集中优势资源、实现重点突破”的市场战略，瞄准我国面板龙头企业京东方，于2012年开始合作，并于2015年成为其国产TFT 混合液晶材料战略供应商且实现规模化供货，在报告期内销售规模不断扩大。

公司认为，公司客户集中度较高的情况与下游面板行业高度集中的特点相符。同行业公司万润股份、西安瑞联、和成显示与公司产品结构相同或类似，鉴于下游生产商较为集中，因此也存在客户较为集中的情形。

同行业公司客户集中度比较

不过，记者发现，八亿时空客户结构高度集中，客户集中度是同行业公司中最高的。如，诚志股份2016至2018年前五名客户销售收入占比分别为26.49%、41.45%、40.17%;万润股份2016至2018年前五名客户销售收入占比分别为58.92%、56.85%、68.48%。依然比不上八亿时空的64.88%、79.35%、86.67%。

公司表示，随着公司与国内外其他大型面板厂商合作的深入开展，公司客户结构将进一步丰富。

记者 宗风岚