曹凤岐：恢复A股信心 应推行七项措施

中新经纬客户端10月22日电 题：《曹凤岐：恢复A股信心 应推行七项措施》

作者 曹凤岐(北京大学金融与证券研究中心名誉主任、中新经纬特约专家)

最近一段时间以来，中国股市出现了明显的波动和下滑，这是诸多因素造成的。首先是外部因素。主要国家央行加息后，全球股市都开始波动，有所下滑，美国的股市也出现明显回调。其次，中美贸易摩擦对市场也造成了影响。实际中国股市与中美贸易摩擦没有直接关系，没有中美贸易中国股市该涨则涨，该跌则跌。中美贸易摩擦对股市的影响主要是心理影响，对贸易摩擦前景看不清楚。第三，对中国经济发展前景缺乏信心。未来经济环境的种种不确定性，影响了投资者行为。第四，股票质押风险暴露，上市公司流动性不足，使投资者担心上市公司前景。种种因素叠加，导致股市下滑过程中出现了被动减仓甚至恐慌性的现象。这些因素叠加在一起，使得股市产生波动。

总之，这次股市波动和下跌，主要是投资者对经济和股市信心不足所致。我认为，中国股市目前市盈率已经很低了，已经到了跌无可跌的境地，估值已处于历史低位，已经具有较高的投资价值。股市泡沫已经大大缩小，上市公司质量正在改善。投资者应保持冷静，做出理性判断。

目前重要的是恢复投资者信心。刘鹤副总理和一行两会领导发表谈话，为股市和投资者带来很大鼓舞，给投资者吃了定心丸。政府高度重视股市的健康稳定发展，而且出台了若干具体政策和措施促进股市稳定发展。最近以来，人民银行、银保监会、证监会以及其他相关部门都在研究出台新的改革措施，至少包括以下几个方面：在宏观上继续执行稳健的货币政策，降低法定存款准备率，增加流动性。加大财政减税降费力度，增加企业活力。在稳定市场方面和改革创新方面有以下措施，一是允许银行理财子公司对资本市场进行投资，要求金融机构科学合理做好股权质押融资业务风险管理，鼓励地方政府管理的基金、私募股权基金帮助有发展前景的公司纾解股权质押困难。二是在市场基本制度改革方面，制定《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》，完善上市公司股份回购制度，深化并购重组市场化改革，推进新三板制度改革，加大对科技创新企业上市的支持力度等。三是在鼓励市场长期资金来源方面，加大保险资金财务性和战略性投资优质上市公司力度，壮大机构投资者力量，巩固市场长期投资的基础。四是在促进国企改革和民企发展方面，加快推出一系列新举措，包括推动国有企业在资本市场进行混合所有制改革，支持行业龙头民营企业进行产业兼并重组，推出民营企业债券融资支持计划以及股权融资支持计划等。五是在扩大开放方面，继续全方位扩大开放。相信这些政策和改革措施的出台，对促进股市健康发展会产生巨大影响。

当前中国股市低迷的重要原因是市场对中国股市信心不足，而根本原因是中国上市公司质量不高，缺乏保护投资者的制度，尤其是保护中小投资者的制度和机制。因此，加强资本市场和上市公司制度建设，提高上市公司的质量，是稳定和发展中国股市的基石，是振兴中国股市的根本出路。

如何提高上市公司质量，深化资本市场改革，我提出以下建议：

第一，继续改进和完善上市公司法人治理结构。包括，加强信息披露建设；公司搞内部员工持股、管理层持股，把公司建成股东、管理者、经营者、职工命运共同体；限制大股东套现、减持股份等。

第二，推行现金分红制度。上市公司应该建立起透明、公平、合理的投资者回报制度。截至目前，还有一些公司自上市以来从来没分过红，这些叫“铁公鸡”，一毛不拔。有的上市公司象征性分红。实际上，买股就是长期投资，有5%的分红也可以，至少比银行存款利息高，这样，人们在二级市场炒作的动力也会减小。

第三，完善发行制度。要鼓励和支持创新能力强的企业、独角兽企业上市，支持新兴产业、高科技产业的企业上市。创业板、中小板对企业上市的盈利条件等门槛性要求要放开。芯片、生物、制药等产业的企业，开始的时候是没有利润、没有资产的，若再要求这些企业达到上市门槛，等于把这些企业的上市路给扼杀了。

第四，完善股票回购制度。在股市低迷的情况下，上市公司可以趁机回购。回购后可以库存股票，也可以注销，注销减少了股票，股价也就上去了。证券法也有回购相关规定，我们二十多年说这个事，但是它不执行、或者是执行不了。现在我们为什么不能这样做呢？国际市场上正在发生许多回购。今年以来仅纳斯达克市场，回购并注销的股票就有6000亿美元。

第五，完善退市制度。必须真正实现该退市的退市，这样股市才能活起来，才能优胜劣汰，好公司上市、坏公司下市。如果说我们不完善退市制度，优秀上市公司进不来，会造成劣币驱逐良币。

第六，鼓励通过重组并购扩大企业规模、调整结构、提高效率。有很多公司，他们通过资产重组、并购取得了1+1>2的效果，在改变生产结构、企业结构，及其它方面都取得了很好的效果。中国得靠这种办法真重组、真并购、真市场。所谓真市场，就是不搞“拉郎配”。

第七，形成健康的资本市场信用文化体系。实际上，中国资本市场出现问题的一个很重要的原因，就是中国信用体系和诚信原则遭到破坏，比如上市公司内幕交易、虚假陈述等。要形成健康的资本市场文化，最重要的是建立诚信制度，建立起合理的信用评估体系。上市公司、会计师事务所、律师事务所等都应该加强诚信建设。

“花开自有花落日，花落必有花开时，长线钓鱼需稳坐，信心要比黄金值”。我们要对中国股市有信心，相信明天会更好。(中新经纬APP)

曹凤岐

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