对标茅台水井坊已重回高端？总经理被指"自不量力"

日前，水井坊（600779.SH）在成都举行了全国经销商大会，水井坊总经理范祥福作了主题演讲，内容涉及水井坊2017年业绩和2018年规划，引发资本市场高度关注。

2017年年度业绩预增公告显示，经财务部门初步测算，水井坊预计2017年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比增加约1.1亿元，同比增长约49%；营业收入与上年同期相比将增加约8.72亿元，同比增加约74%。

另外，2016年，水井坊实现归属于上市公司股东的净利润接近2.25亿元，营业收入在11.76亿元左右。

换言之，2017年，水井坊归属于上市公司股东的净利润约为3.35亿元，营业收入在20亿元上下。

对此，范祥福表示，上述成绩“打破了历史的高峰”。这是继2013、2014连续两年亏损后，水井坊第三个实现营收增长的财年。

为此，《财经啸侃》特约、独家撰稿人五谷君梳理发现，2007年到2012年，水井坊的营业收入分别约为10亿、11.79亿、16.73亿、18亿、14.8亿和16.36亿元。

因此，范祥福认为水井坊2017年成绩“打破了历史的高峰”的表述，还是有数据支撑的。

2017年，随着消费升级，白酒市场呈现出较好发展趋势，高端白酒品牌集中度加强，中高端白酒实现扩容式增长。

水井坊方面指出，公司紧紧抓住这一历史机遇，有序做好产品、品牌升级，推出水井坊典藏大师版及水井坊菁翠。同时，持续拓展、巩固核心终端销售门店，充分发挥新、老总代相结合营销模式的优势，并依托不断创新的品鉴会项目，公司年度市场销售呈现出较为稳健、良好的增长势头。

不过，范祥福则大胆地表示，水井坊在去年3月重新上市了经典典藏，11月上市了菁翠，意味着水井坊重归高端阵营。

此话一出，引发热议！

对此，一位酒企人士告诉《财经啸侃》特约、独家撰稿人五谷君，如果发布了一两款定价高端的产品，就意味着跻身高端阵营，那中国白酒高端阵营就太拥挤了；

说实话，在中国白酒行业，“茅五泸”才是真正的高端品牌，水井坊重回高端还有很长一段路要走。

基于此，范祥福作出“水井坊重回高端阵营”的判断是不准确的，也难怪被人批评“自不量力”。

据方正证券研究所2017年6月发布数据显示，目前国内白酒行业的市场规模超过6000 亿人民币，白酒总市值超万亿。其中，茅台、五粮液、国窖1573共占据了高端酒市场90%以上的市场份额（市场销售口径），其他白酒品牌仍然被挤在门外。

不过，总有跃跃欲试者！

2017年11月，水井坊发布定价1699元的超高端新品“菁翠”，比飞天茅台还贵400元，在业内人士看来，与洋河股份一样，水井坊也在对标贵州茅台。与此同时，水井坊超高端新品菁翠还拿下2017年12月3日开始播出的《国家宝藏》独家冠名权。

然而，白酒专家蔡学飞却直言，中国白酒高端化格局已经形成的格局下，水井坊的风险来源于品牌、渠道无法支撑这么高的价位，结果很有可能导致产品沦为价格标签，没有任何实际市场意义。

无独有偶。

2017年上半年，水井坊还重启“典藏大师版”，定价939元。但有经销商表示，水井坊推出的典藏大师版对标产品是五粮液，虽有一定的利润空间，但是性价比并不高。该产品可以作为卡位产品，想要大规模突破还比较困难。

“拔高品牌高度水井坊肯定是有意为之，但是定位政商精英本身就需要长期培养，对品牌要求很高，不是短期内能够拉升的。”蔡学飞认为。

然而，水井坊2017年业绩保持高速增长态势，却是有目共睹的！

上述酒企人士告诉《财经啸侃》特约、独家撰稿人五谷君，2017年，整个白酒行业都在消费升级，尤其是高端白酒，更是表现亮眼，只要是经营得当的酒企，业绩增幅都很好，这是行业红利；

另外，水井坊2017年业绩增幅很快，主要因为2016年的基数较低，所以2018年很难继续维持这样的增长。

“和酒鬼酒、西凤酒一样，水井坊前几年做的不尽人意，实在没有跌的空间了，加之团队还算得力，现在处于复苏之中；但是，这并不代表着水井坊就能对比‘茅五泸’了，更无法与飞天茅台媲美，这其中的差距还是很大的，范祥福作为水井坊总经理，应该要有一个比较清醒、理性的认识才行。”

数据最有说服力！

2017 年度业绩预增公告显示，经本公司财务部门初步测算，贵州茅台（600519.SH）预计2017 年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期（法定披露数据）相比，将增加97 亿元左右，同比增加58%左右。

而2016 年度，贵州茅台实现归属于上市公司股东的净利润为167.18 亿元。也就是说，2017年，贵州茅台归属于上市公司股东的净利润在264亿元左右。同期，水井坊归属于上市公司股东的净利润约为3.35亿元。

“对比一下2017年利润就能发现，水井坊也就是贵州茅台的一个零头，根本没有办法比；一般情况下，酒企利润多少直接反映着高端产品的销售情况，因为高端白酒意味着更高的利润。” 上述酒企人士告诉《财经啸侃》特约、独家撰稿人五谷君，在中国白酒行业中，飞天茅台就是“塔尖”，普五和国窖1573也是望尘莫及，就别说其他白酒品牌了。

有意思的是，虽然范祥福号称未来水井坊的愿景是希望成为中国最可信赖、成长最快的白酒品牌，但是，为了实现这一愿景，范祥福制定的四个战略目标，即年复合增长率不低于15%、提升销售毛利、营业利润增长率不低于15%、实现高端白酒份额的提升，却更为“谨慎”一些。

上述酒企人士告诉《财经啸侃》特约、独家撰稿人五谷君，2017年水井坊收入和利润增幅各为74%和49%，但范祥福为水井坊未来制定的目标增长率却只有15%左右，这也折射出范祥福也清楚，随着基数变大，水井坊很难继续维持2017年业绩增长势头。

“但是，贵州茅台和五粮液就不同了，他们收入都是几百亿元的规模，但仍能维持快速增长态势，这才是真正的高端白酒。”