钢铁行业满血回归 宝钢股份等前三季利润涨超四倍

全行业亏损到创纪录盈利，钢铁去产能启示录：永远不要低估高层的决心！

两年前，中国第二大钢铁上市企业——武钢股份曾公布了一份“惨淡”的年报，超过75亿的巨额亏损，成为当年A股的亏损王。

不只是武钢，当时钢铁陷入了全行业亏损。2015年，在A股上市的31家钢铁企业（证监会行业分类中的黑色金属冶炼及压延加工业）合计亏损总额高达195亿，一片集体亏损的愁云惨雾笼罩着整个钢铁行业。

与此同时，钢铁企业负债持续攀升，负债率创下历史新高；高企的负债给本已处于困境的钢企带来沉重的财务负担，31家A股钢企2015年的财务费用高达270亿。

亏损、裁员成了2015年钢铁行业挥之不去的梦魇。两年过去了，一场惊天大逆转让钢铁行业满血回归。这两年到底发生了什么？

宝钢净利润达190亿，前三季钢企利润涨幅超四倍

合并武钢股份之后的宝钢股份（600019.SH）2017年业绩预告显示，预计净利润与上年同期相比，将增加101亿—108亿，同比增幅113%—121%。按此计算，宝钢股份2017年净利润至少将达到190.66亿。

韶钢松山（000717.SZ）年报，2017年总营收为260.38亿，同比增长86.35%；净利润为25.17亿，同比增长23.81倍。韶钢松山2017年净利润也创下自1997年上市以来的最高水平。

翻倍增长，成了2017年钢企关键词。截至目前（3月7日），已有11家钢铁企业公布了2017年业绩，11家钢企净利润合计为201.28亿，上年同期为亏损12.49亿。

钢铁企业业绩亮眼，在2017年前三季度就已露出端倪。根据财报，2017年前三季度，31家A股钢企总营收为10026.27亿，同比增长55.96%；净利润为457.03亿，同比暴涨4.63倍。

多家钢铁企业业绩创下历史最高水平。华菱钢铁财报显示，2017年公司净利润达41.21亿，较历史最优水平增长156%，尽管这份年报的很多财务处理颇值得商榷，遭遇了交易所问询函的“连环夺命CALL”，但盈利改善是不争的事实。

两年去掉2.5亿吨钢铁产能：钢价创近六年新高

企业在解释利润上涨时，都提到了钢铁去产能、钢价上涨等因素。根据华菱钢铁年报，得益于国家着力化解钢铁过剩产能，彻底取缔地条钢等一系列政策的强有力推动，钢铁市场供需关系明显改善，钢铁行业经营形势好转。

决策层去产能的坚定决心和超强执行力，几乎反应在所有上市公司的财报里。

产能过剩、地条钢等问题曾是困扰中国钢铁工业近十多年来的顽疾。雷厉风行之下，这两大问题在2016年和2017年得到了极大的缓解。

2016年，《关于钢铁行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》出台，该文件提出，十三五期间，中国要压减1亿—1.5亿吨钢铁产能。彼时，市场还持观望态度，不知道这一政策是否能够落实。

事实证明，钢铁去产能推进速度甚至超出预期。公开信息显示：2016年和2017年，钢铁去产能分别完成约6500万吨和5000万吨，两年合计去掉的钢铁产能就高达1.15亿吨。在地条钢产能方面，共计关停600多家地条钢生产企业，涉及产能约1.4亿吨，地条钢产能即便没有被完全清理，也遭受了史无前例的整顿。粗略估算，两年时间，包括地条钢产能在内，钢铁业去掉了2.5亿吨产能。

去产能使钢铁行业产能利用率得到大幅提升。据天风证券研报，2017年中国钢铁行业产能利用率达84.7%。而在2015年时，这一数字仅为66.99%。短短两年时间，钢铁行业产能利用率就提升了17.71个百分点。

在去产能和需求回升双重刺激下，钢价也在快速走高。据国家发改委数据，2017年12月，中国钢材价格综合指数为124.05，与上年同期相比，上涨了24.09%。钢材价格综合指数也创下自2011年底以来的历史新高。

每吨钢铁挣得钱还不如卖一斤白菜挣的多的现象，已一去不复返。产能利用率的提升和钢价上涨的双重利好，最终使得诸多钢企利润创下历史记录。

钢铁业的冰与火之歌：武钢大幅裁员仍被重组，重庆钢铁债转股求生

钢铁去产能不仅关乎企业利润，也关乎国企改革，影响数以百万计产业工人的“饭碗”。

任何时候都不要低估中国决策层的决心，尤其是进入新时代之后，更不要怀疑调控的执行能力。不少在期货市场上激进做空的大佬，其实是在对赌去产能的决心，最终输掉了身家。

除了去产能外，钢铁行业自身尤其是老牌钢铁国企，也经历了刮骨疗毒般的艰难岁月，也是钢铁行业利润大幅增长的重要因素。

最为明显的是钢铁国企的大幅裁减员工。以武钢集团为例，2015年武钢集团员工总数为82025人。而在2010年，武钢集团员工数还高达117529人，五年时间，武钢员工数减少了35504人，降幅高达30.20%。但即便如此，2015年，武钢集团旗下的武钢股份仍亏损75.15亿元。

最终，2016年9月，宝钢集团与武钢集团重组，宝钢集团作为重组后的母公司更名为宝武钢铁集团，武钢集团被整体划入。武钢股份也在上市18年后并入宝钢股份。

还有一些钢铁国企则通过债转股求生。2016年，在A股上市的重庆钢铁（601005.SH）已资不抵债。2017年公司进行破产重整，公司以债转股的形式清偿债权，根据公司换股价及清偿比例计算，重庆钢铁普通债权人超50万元部分，100元可收回34元。在债权人和各方的共同努力下，2017年重庆钢铁实现了3.2亿的盈利，净资产达到167.3亿。

龙头企业优势凸显：行业集中度仍有提升空间

在经历去产能和刮骨疗毒般的自我改革后，钢铁行业整体效率大幅提升。

据中国钢铁工业协会数据，2017年，钢铁会员企业在粗钢产量增长7.86%的背景下，总能耗仅增长4.78%，吨钢耗新水同比下降3.7%，悬浮物下降9.44%，挥发酚下降8.66%。

但从集中度来看，钢铁行业集中度仍很低。据方正证券研报，中国钢铁行业CR10从2011年的49.2%下滑到2017年的36.9%，CR4在2017年也仅为21.9%。而在国外，2015年，美国前四大钢铁企业产能集中度占比达70%，日本前四大钢铁企业产能集中度更是高达83.3%。

进一步提升中国钢铁行业整体效率，行业集中度很可能会大幅提升。作为一种成熟的工业门类，龙头钢企的效率远高于普通企业。宝钢股份废气监测数据显示，公司的氮氧化物、二氧化硫、颗粒物三大污染物的指标表现优秀，绝大部分的大气污染物排放量均不高于国家标准的60%。在环保越来越严格的背景下，宝钢股份的优势将持续凸显。

不过，当前中国钢铁行业的升级之路仍任重道远。

以汽车板为例，宝钢股份的汽车板占据了国内60%的市场份额，汽车板也是公司的拳头产品之一。然而，汽车板行业开始向轻量化和超高强钢发展。目前，国际主流车型各类高强钢占车身材料比例已达70%以上，中国车身高强钢使用比例则不到50%，在超高强度和先进高强度钢方面更是大幅落后，国际新车型屈服强度在550Mpa以上的超高强钢板占30%以上，中国车身使用比例仅5%。

钢铁行业在2016年和2017年转了个大弯，有政策因素，也有产业自身调整的规律。在经历普遍的业绩回升之后，也许接下来很可能会出现业绩分化，目前预测2018年的业绩还太早。但有一点已经可以看到蛛丝马迹：无论从政策面还是产业面观察，中国钢铁行业的集中度很可能会进一步提升。

永远不要低估改革的决心，尤其是在传统行业里。