卖掉北上广22套房也没用？贝因美预亏10亿元，为何浮沉

“国际品质，华人配方”，你还记得这句有些年头的广告词吗？

忆当年，刚出江湖的贝因美就研发出了一款全新的婴幼儿速食米粉，将当时占领中国市场的美国食品巨头亨氏打败。后来，贝因美凭借过硬的品质，在这两次行业地震中存活下来，并且一度成为国产婴幼儿奶粉产业的巨头。

但是好景不长。昨天，贝因美发布了业绩预告修正公告，预计2017年全年亏损8亿元到10亿元，而由于2016年已经亏损了7.81亿，2017年度如果继续出现亏损，将存在被予以退市的风险警示。

2017年底，贝因美想出了卖房补亏的招数。贝因美发布公告称将出售北上广等地22套房产，评估总价合计为1.04亿元。

然而业内表示，通过出卖房产来增厚业绩的方式也只是杯水车薪，巨大的业绩黑洞，恐怕只靠卖房是挽救不了的。

贝因美昨天发布了业绩预告修正公告，预计2017年全年亏损8亿元到10亿元，而此前贝因美对外作出的预计亏损额为3.5亿元至5亿元。

这次的业绩变脸，也导致贝因美昨天开盘后崩盘跌停，报6.03元，创复权后历史最低价，总市值跌至61.66亿元。截至午间收盘，贝因美的股价继续小幅下跌。

其实，据统计，2013年以来，贝因美已发生9次业绩预告变脸，其中7次为向下修正或预计由盈转亏。

而贝因美将此次业绩修正的原因归结为四个方面：

一是婴幼儿奶粉配方注册制“洗牌”效果未如预期般强烈；

二是子公司订单变为亏损合同，减少了公司利润；

三是市场竞争激烈使存货核销较原预期增加；

四是应收账款回款未达预期。

贝因美业绩频变脸，被下监管函！

根据当日公告，在公司的9名董事中，有4名董事无法保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。这4名董事分别为董事、副董事长何晓华、独立董事刘晓松、董事JohannesGerardus Maria Priem和董事朱晓静。

其中，何晓华表示同意2017年度业绩预测向下修正，但由于截至目前公司管理层尚未提供有助于对业绩修正区间确认的相关资料，无法对修正后的2017年度业绩预测区间发表意见。刘晓松认为，公司2017年度业绩预测向下修正符合公司目前现状，但公司内部控制有效性方面可能存在重大风险。

深圳圆融方德投资管理有限公司研究总监 尹国红 ：一方面就是贝因美的利润，在短短几个月时间，发生这么大的变化，不排除公司有调节利润的嫌疑。第二，九名董事里面有四名董事，是发表了对年报内容的真实性不做保证的这么一个条款，的确是让人非常惊讶的，这说明这家公司的内控制度上面是不完善，甚至于是有一些问题所在的。另外一方面从本身贝因美，一直以来的经营状况，以及各方面提供的信息，包括第一大股东第二大股东经营上的一些分歧等等这些方面，包括股权上面的争议等等这些方面，说明这家公司的经营上面也是存在一些瑕疵的。

贝因美业绩预告频繁变脸也受到了监管部门的注意。1月22日，贝因美收到中国证监会浙江监管局下发的《上市公司监管关注函》和《关于对贝因美婴童食品股份有限公司进行现场检查的通知》，证监会浙江监管局提出了六个方面的问题，要求贝因美说明此次业绩预告修正公告中，公司有四名董事在分别阐述各自原因的基础上表示无法保证信息披露内容的真实、准确和完整的原因；业绩巨额预亏对公司未来生产经营可能造成的影响以及公司拟采取的应对措施等问题。

深圳圆融方德投资管理有限公司研究总监 尹国红：我们看到这一次贝因美的公告一出来，管理层就迅速地对这个现象进行了关注，那么我觉得这一方面来说，对于中小投资者的一个保护力度，我们可以看到是在加强的，另外一方面对于这些随意的公告业绩，随意的业绩变脸的上市公司，也是提出了一个警醒。

贝因美过得并不“美” 想靠“卖房”保壳？

贝因美同时称，由于2016年已经亏损了7.81亿，2017年度如果继续出现亏损，将存在被予以退市的风险警示。

贝因美2017年业绩大幅滑坡的困窘局面，从其早前出卖房产的公告中也可见一斑。

2017年10月28日，贝因美称其拟将出售位于杭州、上海等地的7套房产共计2926平方米，预计将为其带来2300万元的收益。

2017年12月，贝因美发布公告称将出售北上广等地22套房产，评估总价合计为1.04亿元，预计产生收益约3560万元。

然而相比起贝因美的实际净利润，通过出卖房产来增厚业绩的方式也只是杯水车薪，而且这些为了增厚利润所进行的突击卖房产行为，也已经被纳入了监管层的严格监管范围。不过，贝因美在回应深交所问询函时表示，本次22套房产尚未出售，因此预计全部或绝大部分房产将会在2018年完成交易，故不会对2017年度经营业绩产生影响。

深圳圆融方德投资管理有限公司研究总监 尹国红：实际上这里面就不排除，有调节利润的嫌疑，在2017年我们看到，先公告的是亏损3个亿，后面是变成了亏损8个亿，这样一个巨大的业绩上的误差，另外一个方面我们看到提到22套房产的一个交易上面，实际上大家原来预期可能是在2017年完成，但是这一次公告里面专门提到可能会在2018年完成，实际上某种程度上，一个暗示2018年的业绩，很可能能够通过房产的出售能够出现一个扭亏，甚至一个比较好的改变的状况。那么这一方面其实，某种程度上说明本身就通过一些会计手段进行利润调节的可能性。

昔日巨人，为何浮沉？

贝因美在公告中将巨亏的原因归结为市场竞争的白热化导致行业普遍竞相杀价甩货，整体销售未达预期，导致当期销售收入未达预期，同时市场投入费用门槛提高，严重影响利润实现。

2017年8月7日起，在获国家首批奶粉配方注册资格后，贝因美便与上海育博、孕婴联、达维优加等7家公司签署承销大单，累计目标销售金额为36.8亿元。

贝因美在奶粉新政后推行的总承销模式是由一个总承销商将负责一两个产品品类在全国范围的渠道规划、营销推广。但是对于贝因美的总承销模式，行业内却备受争议。

新京报报道，有大型乳企奶粉事业部负责人认为，这种承销模式存在诸多不确定性：一是承销商同时代理几个品牌，不可能把资源集中起来只做贝因美；二是不排除承销商为开拓市场挖贝因美经销商墙脚的可能。

母婴行业独立评论员 年永威认为，贝因美把这些稀缺品牌拱手交给承销商令人匪夷所思。

对此，贝因美此前回应表示，总承销商带来的是杂牌清退后的增量市场，原有市场依然掌握在公司经营团队手中，因覆盖的区域和渠道不同，不存在价格和促销等方面的冲突。

昔日巨人，为何浮沉？

（原标题为《卖掉北上广22套房也没用？这个巨头公司，预亏10亿元...昔日巨人，为何浮沉？》）