经历两年的创新与激进 互金被关进监管牢笼

2017年接近尾声，刚刚结束的中央经济工作会议为明年定调：今后3年，打好防范化解重大风险攻坚战，重点是防控金融风险，要服务于供给侧结构性改革这条主线，促进形成金融和实体经济、金融和房地产、金融体系内部的良性循环，做好重点领域风险防范和处置，坚决打击违法违规金融活动，加强薄弱环节监管制度建设。

防控金融风险是重点，加强金融监管不放松。回顾2017年，在经历过前两年的创新与激进后，严监管时代显然拉开了帷幕。减持新规、资管新规，以及2016年互金管理办法后的延续，无不戴着“史上最严”的帽子。

A股奇葩理由花式减持，让监管层终于坐不住了。2017年5月27日，证监会发布了《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》，半年过去，有媒体统计，上市公司减持被有效遏制，减持规模同比减半。减持新规实施，为A股带来一些哭笑不得的小故事，譬如9月5日佳沃股份(29.950, -0.18, -0.60%)（300268）董秘因个人资金需求拟减持600股，提前15个交易日进行公告。实际上，董秘本身只持有公司2400股，证监会规定每年只能卖25%，必须提前15个交易日披露。但是我们又看到，随着新规下竞价交易带来的减持动作减少，以定增、大宗交易为手段的减持动作抬头，监管层近来对定增、大宗交易等手段有所限制，协议转让便又成了热门。

“趣店上市风波”将网络借贷再一次拉回公众视野，被大肆讨伐。互金行业乱象整治自2015年开始，2016年10月13日《互联网金融专项整治实施方案》出台，同日，银监会等五部委联合发布了《P2P网络借贷风险专项整治工作实施方案》，专项整治工作于2017年1月底前完成。2016年10月28日中国互联网金融协会发布《互联网金融信息披露个体网络借贷》，标准涉96项指标，被称“史上最严”。但专项整治并不容易，原定的专项整治完成时间红线被延迟到2018年6月底。过去一年，随着“P2P”字眼从公众眼前消沉， “现金贷”、“消费贷”等名词出现。

我们试图从监管的角度去理解，趋利的资本市场总能紧贴监管红线创新获利方式，只是速度可能需要慢一点。以互金行业为例，P2P落下，各种“贷”起来。局外人看不出差别，但能理解其未变的本质——让银行征信未覆盖的群体借贷并实现消费。公众与监管对其中“高息”和“逾期”的本质担忧仍无变化，借贷“新贵”们更像是贴着监管红线增加风险防控措施后的升级版。悬殊的资本力量为强势者带来更多优势。减持新规一出台，占资本优势的董监高们，便出价聘请律师、咨询师学习合规减持，实现套利。或许正是由于这种资本优势的存在，监管层才出手严监管，以维持资本市场动态平衡。

从严监管，不仅仅是对经历过快速发展后资本乱象的肃清，实际上更是深化改革坚定的一步。面临“寒冬”的不仅仅是金融行业，各产业同样面对阵痛。“两票制”下医药行业面临死生大考验，“租售同权”对房地产商提出要求，资本市场与经济正在重塑格局。2017年，监管层以惩治资本乱象的方式保护投资者利益，来年，投资者自身的素质被提出更高要求，不仅资管新规在试图打破刚性兑付，行业重组、大浪淘沙，也需要投资者擦亮眼睛，从非理性投资行为走向理性。