职业年金入市可期 A股可增500亿元长期资金

（原标题：职业年金入市可期 A股可增500亿元长期资金）

近日，新疆维吾尔自治区人力资源和社会保障厅官网的公示公告显示，2017年12月16日，经新疆维吾尔自治区职业年金基金管理机构评选委员会评审，8家机构入选新疆维吾尔自治区社会保险管理局新建职业年金计划法人受托机构。这标志着职业年金即将正式起航，继基本养老金、企业年金之后，A股将迎来新长期资金。

“未来职业年金从实账规模来估算，每年事业单位职业年金缴费的总额有3000多亿元，进入A股市场金额至少有500亿元。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新昨日在接受《证券日报》记者采访时表示，由于职业年金是“准强制性”的，因此较为稳定，大约三年至五年内，职业年金总结余或将突破1万亿元。

董登新预计，未来职业年金的规模将逐渐赶超企业年金，从而带动企业年金的效仿、跟进，在竞争中不断成长。若二者能够实现共生共长，那么对我国资本市场的支撑作用是非常巨大的。

“职业年金跟基本养老保险基金的性质有所不同，基本养老保险基金筹集模式上实行的是现收现付，所以投资周期不能太长，一般在7个月左右。”董登新说，职业年金是终身封闭积累，不存在互助共济和逾期调剂，投资周期可以长达10年至30年，平滑风险的能力较强，相对安全。从职业年金的投资风格上来看，更多采用目标日期、目标风险等投资策略，进行组合投资，以权益类的投资为主。因此职业年金作为长期投资者，尤其进行是组合投资、价值投资时，对我国资本市场的健康稳进发展起到支撑作用。

【市场影响】

职业年金入市的影响有多大

在养老金加快入市的同时，职业年金入市的步伐也开始加快推进。近日，全国首个职业年金计划法人受托机构正式敲定，而随着职业年金首个投资受托人的确定，实际上也意味着职业年金投资入市的进程有望加快推进，而这也是一项实质性的进展。

其实，早在职业年金之前，企业年金早已实现了入市投资的计划，且多年来实现的年化收益率水平还是具有一定的投资优势，足以赶超同期的真实通胀率水平。不过鉴于市场对企业年金的了解程度不深，覆盖范围不是太大，而其多年来的投资战绩往往容易受到市场的忽视。

在实际情况下，对于普通职工退休人员而言，他们的养老金还是以基本养老金为主，而企业年金以及个人商业养老保险则以自愿为原则，更属于他们的补充养老保险方式。但实际上，多数普通职工退休人员参与企业年金以及个人商业养老保险的意愿并不强烈，而涉及的参与比例还是比较偏低的。

不过与之相比，职业年金属于机关事业工作人员的补充养老保险制度，且具有强制性的原则。或许，站在打破养老金双轨制的方向来看，通过职业年金的补充，逐渐提升机关事业工作人员的养老金替代率水平，也是一种考虑之一。

鉴于职业年金具有强制性的性质，加上机关事业工作人员涉及数量庞大，若这一补充养老保险制度得以延续，则累计的资金规模也是非常庞大的。如果按照职业年金投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的30%的上限比例计算，那么职业年金参与股票市场的潜在规模还是不可小觑的。

职业年金入市获得实质性的进展，这对A股市场的积极性影响确实比较显著。与此同时，在职业年金入市进程加快推进的影响下，实际上也意味着当前A股市场具有一定的中长期投资价值，股市整体投资安全性还是比较高的。

然而需要注意的是，在实际情况下，与养老金的投资运营相比，职业年金的投资运营也非常注重投资安全性以及投资分散性的原则。其中，以投资分散性为例，除了股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的投资之外，职业年金还会投资于银行活期存款、债券回购、货币市场基金等投资渠道，进一步满足其投资分散性与安全性的需求。

此外，鉴于此前养老基金等大资金大机构的实际投资状况，即使职业年金投资权益产品的比例上限可以达到30%，但在实际操作中，也不会轻易把投资比例用尽。或许，在投资运营初期，可能会用相对偏低的投资比例来实现权益产品的投资，未来再逐渐提升这一投资比例。

无论是职业年金、企业年金，还是养老金等，其加快投资运营的效率，提升投资入市的进程，也从一定程度上提升A股市场机构投资者的实际占比。或许，在机构化程度逐步提升的背景下，大资金大机构抱团取暖的需求可能会愈发明显，而对于股市容量持续膨胀的A股市场而言，优劣企业的市场表现也会加剧分化，这也许会是未来A股市场的常态化现象。（来源：投资快报）

【媒体评论】

企业年金理应与资本市场良性互动

近日，人社部、财政部联合印发的《企业年金办法》明确，企业年金基金实行完全积累，为每个参加企业年金的职工建立个人账户，按照国家有关规定投资运营。企业年金基金投资运营收益并入企业年金基金。

作为国家主导、企业参与的企业年金，自2004年正式启动以来，规模保持了较快的增长。而作为我国养老金制度的“第二支柱” (“第一支柱”和“第三支柱”分别是基本养老保险和个人养老保险)，企业年金的运营情况除了影响职工切身利益，也是投资者眼中重要的资金力量。

那么，企业年金基金的规模到底有多大？人社部12月12日公布的最新统计数据显示，截至2017年三季度末，建立企业年金企业为78943个，参加职工2328.61万人，累积基金12393.02亿元。从投资管理情况看，实际运作资产金额为12106.51亿元，建立组合数为3408个。

对资本市场而言，企业年金也是一个重要的长期资金来源。根据此前发布的办法，企业年金基金资产以投资者组合为单位。投资股票、股票基金、混合基金、投资连结保险产品(股票 投资比例高于30%)、股票型养老金产品的比例，合计不得高于投资组合委托投资资产净值的30%。

如果按照最高比例计算，理论上，企业年金可入市的资金最多能够达到3717.906亿元。

监管层对于企业年金等的资金入市是持欢迎态度的。证监会此前表示，支持企业年金和职业年金通过专业资产管理机构积极参与资本市场投资，实现基金资产的保值增值。

在笔者看来，多渠道引导境内外长期资金投资我国资本市场，不断壮大机构投资者队伍，完善资本市场投资者结构，是推进我国资本市场改革开放和稳定发展的一项长期战略任务。

目前A股市场的投资者构成中，依然是以中小投资者为主，存在结构不合理、机构投资者比例相对偏低等问题。这是急需改善的。而推动企业年金等长期资金入市，有助于改善资本市场结构，促进市场的持续稳定发展。

发达国家的经验表明，企业年金可以成为资本市场上最稳定、最具规模的投资力量之一。其对于降低市场波幅、发企业债券等直接融资规模、创新产品等都可以起到促进作用。

包括企业年金等在内的养老基金与资本市场有天然联系，两者的发展相辅相成。无论是从完善养老保障体系，还是从发展资本市场来看，都需要实现两者的协同健康发展。一方面，资本市场是包括企业年金等在内的养老基金保值增值的投资平台，不断完善的资本市场将有效促进企业年金投资运营的公开化、透明化和市场化，提高企业年金等养老基金的市场化管理水平和投资收益；另一方面，如果没有养老金等长期资金的支持，资本市场就缺少专业、大型的长期机构投资者，资本市场也不可能健康发展。