美联储加息后：中国央行表示利率随行就市 专家称慎用加息政策

12月14日，中国人民银行进行了2880亿元人民币中期借贷便利(MLF)操作，一年期由利率3.20%上调至3.25%，并分别上调公开市场7天、28天期逆回购中标利率至2.5%、2.8%，此前分别为2.45%、2.75%，为今年3月来首次。

亦即，美联储加息25个基点，中国人民银行开展的逆回购和MLF操作利率小幅上行5个基点。

对此，人民银行公开市场业务操作室负责人在接受央行旗下媒体《金融时报》记者采访时表示，公开市场操作利率是通过央行招标、交易对手投标产生的，本身就是市场化的利率。岁末年初银行体系流动性需求较强，公开市场操作投标倍数较高，利率随行就市上行是反映市场供求的结果，同时也是市场对美联储刚刚加息的正常反应。

慎用加息

“中国政府有充足政策空间来维护经济稳定，加息政策只有到没有办法才会用。”近日，渣打银行董事总经理、中国首席经济学家丁爽在接受经济观察网记者采访时表示，明年中国货币政策将中性偏紧，由于信号作用太强，中国央行应避免使用加息政策，但可考虑下调存款准备金。虽然当前中国经济增速或略有回落，但中期来看，到2020年全面建成小康社会的目标将如期实现。

中国人民银行金融研究所所长孙国峰近日表示，2018年无论是美联储还是其他的发达经济体的中央银行，货币政策正常化的步伐都会加快。另外一方面新兴经济体也应当撤出当初应对危机的这些宽松的货币政策措施，尽快启动货币政策正常化进程。最终希望能够看到一个更加平衡的全球的经济金融的新格局。

过度宽松的好日子已经过去

“我极力反对这种跟随美国加息而抬升我国利率的做法。”中金所研究院首席经济学家赵庆明表示，加息是货币政策从紧，降息是货币政策放松。现在搞利率市场化，央行减少调整基准利率，那就看市场利率的变化。有两大类型的市场利率可供使用，一是货币市场利率，二是债券市场利率。

2016年四季度以来，货币市场利率一路抬升。

2016

再来看债券市场利率的走势，以流动性最好的国债为例，2016年四季度以来，各档国债到期收益率均是呈现大幅抬升的走势。

今年11月份以来，十年期国债的收益率曾几度突破4%，短短一个月时间里上涨了接近500个BP。在通胀率并没有明显大幅上升的情况下，利率逐步走高，除了我国自身经济表现好于预期是导致我国货币政策有所收紧外，我国利率抬升也明显地受到美国的影响。

“在金融监管从严叠加美联储加息的预期下，今年四季度一直到明年春节前，市场的流动性都难言宽松。而化解流动性问题，根本办法还是降准，但目前尚难判断具体时点。”12月6日，国家金融与发展实验室副主任、浙商银行首席经济学家殷剑峰在浙商银行合肥分行开业仪式上接受经济观察网记者采访时表示，从2017年第二季度以来，市场流动性就开始收紧，主要原因是金融去杠杆，金融机构相互融资的增速已由去年的50%以上，降为现在的个位数。尤其是银行业过度宽松的好日子已经过去，盈利增速下降已经很明显，这背后有监管的因素，也有结构调整的问题。

殷剑峰认为，当前法定存款准备金率太高，导致一方面央行对商业银行有大量负债；另一方面央行在资产端又不得不对商业银行进行投放。尤其去年以来，长期维持的双顺差格局已发生根本性改变，这就要求央行改变以往的操作模式，一方面购买外汇，另一方面用调节法定存款准备金率的方式来锁定流动性。