主动管理型基金玩空仓 是职责缺失还是回避风险？

如果一只主动管理型基金，收益非常稳定，但收益率甚至还不如货币基金，而管理费却比货币基金更高，你会买吗？

《国际金融报》记者发现，在6000多只基金产品中，不乏这样的基金产品存在。而造成这种现象的原因，是一些主动管理型基金的基金管理人在建仓过程中，迟迟不配置或很少配置权益类产品。

新基金迟迟不建仓

“一般来说，基金成立后，建仓期在1-6个月，前3个月是建仓关键期。”一位基金业内人士称。

但有这么一批新成立的基金，成立至今，净值依旧保持在1元上下，几乎没有涨跌波动，收益走势类似存款和货币基金。

比如中融新产业混合C基金，该基金自今年7月成立以来，净值呈现非常有规律的下跌趋势。

作为一只新产业混合基金，基金三季报显示，该只基金仅仅持有“17国债09”，该债券目前的价格为99.86元/张，持仓市值为99.95万元，占基金净值比为19.50%。

在基金三季报中也明确表示，该基金是一只混合型基金，配置范围主要包括大类资产配置、股票投资策略、债券投资策略、股指期货投资策略、中小企业私募债券投资策略、资产支持证券投资策略、国债期货投资策略。同时，在该基金的风险收益特征上指出，基金为混合型基金，预期风险和预期收益高于债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金，属于证券投资基金中的中高风险和中高预期收益产品。

但从其持仓情况上看，该基金完全没有配置其他资产，仅仅购买了部分国债。

同样是成立了数月的基金，还有一种基金在没有建仓的情况下，产品居然还疑似出现“大额赎回”。

海富通欣悦混合A基金成立于2017年7月13日，截至三季度末，该基金已成立了2个月，而三季报数据显示，其仍没有建仓。基金三季报称，按照基金合同规定，该基金合同生效起6个月内为建仓期，目前尚处于建仓期。

但值得注意的是，从基金走势上看，即使没有建仓，该基金在9月基金净值出现过一次大幅波动。一位业内人士告诉《国际金融报》记者，这种现象大概率是基金出现大额赎回，投资人要注意规避风险。

“一般来说，市场每次调整都会给新基金提供建仓机会，1-6个月的建仓期会使基金产品的建仓时间更灵活，基金经理可以根据行情，决定建仓速度和时间。”一位基金分析师表示，“但作为主动管理型基金产品，如果迟迟不建仓或选择配置收益和风险都很低的债券，这显然对投资人是不负责任的表现。”

持仓以现金为主

不仅仅是新成立的基金，成立时间在6个月以上的基金中，也有部分主动管理型基金选择低配权益类资产。

记者发现，在一些灵活配置及主动管理型基金中，有部分基金的股票市值占比极低，几乎为0%，而在债券现金方面的配置比例却较高，如江信同福A、信诚新鑫混合A等。

同时，记者注意到，前海开源旗下的两只沪港深基金，前海开源沪港深强国产业和前海开源沪港深核心驱动混合，在股票资产的配置上不足1%，大部分是债券现金，其中前海开源沪港深强国产业基金并未配置港股。

▲主动管理型基金中股票仓位较低的基金 数据来源：Choice

“对于主动管理型基金来说，这种资产配置方式我们认为是无效的。”上述业内人士表示，“对投资人来说，这样的基金配置方式无疑是在白白赚取投资人的管理费，而没有做到管理人的义务。”

但一位基金分析师也表示这情有可原：“A股短期存在大幅震荡风险，这是导致目前新基金建仓节奏相对缓慢的主要原因。尤其是在今年四季度末，A股市场大幅震荡，新基金建仓也较为谨慎。按照《公开募集证券投资基金运作管理办法》规定，基金管理人应当自合同生效之日起6个月内使基金的投资组合比例符合基金合同的有关规定。混合基金的股票仓位则相对灵活，这也是为什么很多混合型基金选择低配权益类资产的原因。”