期权观察：期权成交放量

周二上证综指呈V形反转格局，尾盘报收于3288.97点，涨幅0.6%，沪深两市成交量为7101.6亿元，增加845.8亿元，增量资金入场抢持政策概念股。盘面看，粤港澳自贸区指数和雄安新区概念指数领涨，板块内分别有5只和26只个股涨停。市场再度受政策利好刺激走强，航天军工和港口指数纷纷走强。期指方面，IF与IC合约增仓为主，期指涨幅不及现货指数，基差小幅走扩。标的资产方面，上证50ETF午后快速反弹，收复日内跌幅，尾盘报收于2.378，涨幅0.04%，成交量大幅增至257.4万手，增加127.4万手。技术上看，上证50ETF收一个带长下影线的小阳线，市场仍有下探回调需要。

期权市场成交大幅放量。全日累计成交831722张期权合约，较上一交易日增加513788张。其中，认购期权成交451857张，较上一交易日增加152.4%，认沽期权成交379865张，较上一交易日增加173.5%。日成交量PCR小幅增至0.841，上一交易日为0.776，早盘风险情绪有所抬升。持仓方面，上证50ETF期权总持仓量小幅增至1672678张，增加56859张。4月认购期权成交量最大的合约集中在4月2.35，高达12.95万张，而认沽期权成交量最大的合约为4月2.40，成交量为9.35万张，多头看法仍偏保守，2.40一线压力短期仍然偏大，认购期权价格收涨幅度并不大。

标的资产30日历史波动率7.96%，保持低位水平，未现显著企稳迹象。认购期权隐含波动率日内有所抬升，但午后回落，认沽期权隐含波动率日内无趋势变化。平值期权方面，上证50ETF购4月2.40期权隐含波动率为8.38%，较上一交易日增加0.24个百分点；上证50ETF沽4月2.40期权隐含波动率为9.40%，减少0.38个百分点。4月主力期权合约认购期权隐含波动率仍低于认沽期权隐含波动率，两者差异收窄。

图为4月平值期权隐含波动率变动

因标的资产50ETF价格先跌后涨，认购期权价格仍大部分下跌，仅少部分实值期权价格上涨。认沽期权价格则先涨后跌，仅深度实值认沽期权价格小幅上涨。4月平值认购合约“50ETF购4月2.40”报收于0.0090，上涨9.76%；4月平值认沽合约“50ETF沽4月2.40”报收于0.0297，下跌4.19%。

综合来看，上证综指V形反转行情依赖于政策利好，刺激效应持续性有待检验。期权策略方面，重点关注指数上攻动能，以及期指基差贴水状况，可适当买入认沽期权4月2.40合约。 （作者单位：民生期货）