央行或放大招整治同业乱象 信用债恐遭抛售

和讯网消息 各地银监局对同业监管的消息陆续传出，在短期资金逐步趋紧的背景下，有分析称，未来表外理财和同业存单势必缩量，而负债端收紧将为资产端带来抛售压力，首当其冲的便是信用债。

据媒体报道，广东银监局发文称，将到期日在90天以上的同业存单纳入核心负债，计入核心负债依存度指标。此举引发市场对同业存单监管放松的预期，同时也反映出银行对同业存单的过度依赖。

作为银监会的监管指标，核心负债包括距到期日三个月以上（含）定期存款和发行债券以及活期存款的50%，按照要求核心负债比例应不低于60%。由于核心负债比例只是银监会的监管指标，并未纳入MPA监管体系，因此和MPA中的同业负债相比影响较为有限。

不过，此次妥协举措或将招致央行对同业存单更为严格的监管。华创债券认为，上述现象证明同业存单问题已非常严重，央行在着力去杠杆、控制银行同业业务扩张速度的当下，不排除采取更为严格的监管措施来遏制银行同业业务的无序扩张行为。

“也不排除银监局未来采取其他方式限制同业存单的过度膨胀，毕竟同业存单在银行负债中占比过高也意味着风险”，华创债券团队分析师吉灵浩、周冠南表示。

与此同时，有消息称上海银监局正排查农村中小金融机构违规以同业业务为通道投资资管计划的风险情况，强化同业业务监管，有效防范风险。

据了解，近年来农村中小金融机构借助发行同业理财、同业存单，签发承兑汇票等多种表外渠道实现了规模的快速扩张，“这些高成本的资金来源必然倒逼中小银行对接各类高收益资产，包括走通道对接资管计划、信托产品，或者购买券商定向委外、通道、集合类产品等等。

华创债券表示，这其实与2013年银行表外乃至表内资金对接非标资产并无本质区别，都是银行在逐利的动机驱使之下高成本融资对接更高收益的资产。而同业链条得以维系的保证就是利差的存在，一方面资产方能够保证持续稳定的高收益，另一方面负债端必须保持稳定且成本不能超过资产端。

去年底以来债市的调整，银行委外产品亏损较为普遍，同时企业债权融资环境也遭到恶化，市场目前却仍未出现显著好转迹象。华创债券称，随着产品的逐渐到期以及银行收回资金的行为越来越普遍，可能意味着潜在风险可能在未来集中爆发。此次排查无疑与央行去杠杆、防风险的思路一脉相承。