等待政策细节 “特朗普行情”或暂歇脚

□本报记者 杨博

“买大选卖就职”的大反转行情虽没有上演，但上周美股继续小幅下跌，显示市场整体情绪偏向谨 慎。市场人士认为，投资者正回归现实，重新评估特朗普政府可能推出的政策措施实际影响，预计美股市场将暂时放缓上涨脚步，未来表现将取决于特朗普政策实施 进展及对经济增长和企业盈利的提振。

市场情绪趋谨慎

上周标普500指数温和下跌0.15%，收于2271.31点，为连续第二周下跌。自大选结束以来一直领涨的金融板块表现垫底，显示市场风向有所转变，整体情绪偏向谨慎。

由于预期特朗普上台后会放宽监管、改善经营环境、并加大财政刺激力度，美股掀起新一轮上涨高潮。自2016年11月8日大选结束以来，道琼斯工业平均指数累计上涨8%，标普500指数上涨6.6%，纳斯达克综合指数上涨超过7%。美股总市值增加约1.4万亿美元。

步入2017年以来，随着特朗普正式就职的时点临近，市场开始重新评估其政策措施的实际影响，美股上涨势头暂歇。分析师表示，投资者正回归现实，这一方面是由于特朗普财政刺激政策的细节和推行进展尚不明确，另一方面是投资者担忧特朗普的贸易保护主义可能会触发贸易战。

法盛全球资产管理公司首席市场策略师拉弗蒂认为，大选结束之初，华尔街过于关注特朗普执政带来的好处，而对包括贸易保护主义在内的潜在的负面影响关注不足。但最近几周，市场开始采取谨慎的观点，“立法从来不是看起来那么简单的，即便是国会参众两院都在共和党控制下”。

此外，美元汇率近期走低，也加大了美股跟风下跌的风险。自去年底触及大选后的高点迄今，美元指数跌幅超过2%。美银美林最新调查显示，净占比22%的受访基金经理认为美元被高估，创下2006年11月以来最高比例。

高盛分析师表示，在全球主要经济体中，美国是近期唯一一个汇率和股市双双上涨的国家。如果美元在年初的疲软表现进一步加剧，美国股市或许会进一步回调。

华尔街现分歧

对特朗普正式执政后的美股前景，知名投资者的观点不一。金融大鳄索罗斯上周出席达沃斯论坛期间表示，目前不确定性达到顶峰，这是长期投资的敌人，他不认为市场表现会很好。“当现实落地时，一切就会水落石出”。

在竞选期间一直支持特朗普的对冲基金经理保尔森则表示，对特朗普政府将会采取的政策持乐观立场，并加大了自己管理下的对冲基金的多头押注。他表示，在特朗普的政策之下，美国企业将可保留更多的税后收入，这对企业每股收益和标普500指数来说都将形成巨大的提振。

安本资产管理公司北美股票主管巴塞特认为，企业盈利增长有望推动市场进一步走高，盈利增速应该是未来几年影响股市表现的最重要因素。美国经济复苏立足稳健，预计2017年企业盈利将继续保持积极增长。

外汇交易商City Index研究主管布鲁克斯认为，投资者可以观察三个指标，来判断“特朗普行情”是否终结。首先是罗素2000小盘股指数，如果罗素2000指数跌破 1340.28点的50日均线，则可能意味着美股将出现广泛下跌。其次是金融板块和工业板块，前者是特朗普当选后涨幅最高的板块，后者是对特朗普能否兑现 刺激政策承诺最为敏感的板块。第三是美元，特别是欧元兑美元的表现。