再融资政策疏堵结合 投机炒作需要避免踩雷

上周五的例行新闻发布会上，证监会对上市公司再融资、大股东减持、并购重组等热点问题进行了集中回应。证监会明确表示将强化再融资监管，优化再融资结构，持续完善并购重组相关制度规则。可以看出，证监会并未“一刀切”，而是疏堵结合，通过一系列举措挤出市场“水分”，引导资金脱虚向实，支持实体经济转型升级。

上市公司再融资是支持实体经济发展的重要手段，并购重组是支持实体经济转型升级的有力工具，充分有效发挥资本市场投融资基本功能有利于助力经济健康发展。国内资本市场经过20多年的发展，融资途径和方式日趋丰富，定增市场更是连续两年突破万亿且屡创新高。在看到再融资促进上市公司大力发展主营业务的同时，我们也应看到，部分上市公司过度融资的现象时有发生，再融资结构不合理、募集资金使用随意等问题仍然突出；投机“炒壳”成为市场的痼疾顽疾；“忽悠式”“跟风式”和盲目跨界重组的乱象依然存在。

有问题就需着手解决。从证监会的表态来看，监管部门将有针对性地出台政策：一方面，强化再融资监管，对再融资将采取措施，限制上市公司频繁融资或单次融资金额过大；健全募集资金使用现场检查制度，督促保荐机构对在审再融资项目进行复核。另一方面，优化再融资结构，鼓励发展多样化的融资工具，比如可转债和优先股。众所周知，可转债和优先股兼具债券和普通股双重特点，被视作攻守兼备的价值投资利器。

可见，证监会在挤泡沫的同时，也开辟新的融资渠道，让资金真正地流向所需之处。与此同时，证监会重点遏制“忽悠式”“跟风式”和盲目跨界重组的表态，更是亮明了打击炒作、打击非法牟利的态度，表明了促进市场估值体系理性修复的决心。

实际上，这并不是监管层第一次对定增和并购重组亮明监管态度。过去一年中，证监会曾先后多次出台政策，强化定增和并购监管。数据显示，去年后两个季度定增项目被否数量相比前两个季度大幅增加逾五成；并购重组待审项目中，进行预案修改、主动终止不符合监管要求而预计过会可能性不大的项目数明显增加。

随着政策的进一步收紧，可以预期的是，募集资金使用将得到进一步规范，投机“炒壳”行为、并购重组伴生的内幕交易也将进一步肃清，更多资金将脱虚向实，更好地服务经济转型升级。值得注意的是，投资者需对炒作定增概念股、“炒壳”的态度更加谨慎，避免踩雷，切实树立和践行长期投资、价值投资理念。