多重利空袭扰 债市介入仍需等待

新华社上海１月８日电（记者杨溢仁）新年首个交易周，银行间债券市场整体走出一波震荡下探行情。

“现阶段银行间资金到期压力仍较大，这对债市回暖形成了一定的掣肘。”一位商行交易员在接受记者采访时说：“１月，公开市场将有巨量资金到期，这将给央行的操作和市场流动性带来极大的考验；叠加春节因素，居民取现和换汇需求密集增多产生利空影响。因此，１月整体流动性环境难言根本性好转。”

华创证券的研究指出，当前场内资金面之所以仍显宽裕，是因为去年底获得了财政存款释放的补充。但如果央行持续收紧流动性，叠加缴准等因素，则彼时资金池中“水位”会逐步下降，即后期流动性趋紧是大概率事件。

目前债券市场仍将承受基本面与“去杠杆”共振、短期市场风险偏好回升、汇率波动尚未结束，以及资金面脉冲式收紧等多重压力。在此背景下，现券市场或呈现波动加剧且振幅扩大的局面。

“年终保卫战”后，各机构出货需求较大。海外市场方面，美债收益率、油价均出现一定程度的反弹，外部环境对国内债券市场形成的压力也客观存在。

申万宏源判断，鉴于春节前流动性会整体偏紧，债券市场料将以震荡行情为主。

控制流动性风险仍是目前重中之重，投资者可根据利率调整高度和基本面供需缺口情况博弈波段机会。

受访的券商研究员普遍认为，短期内在ＭＰＡ考核、同业监管趋严、海外市场冲击、汇率压力加大等诸多利空因素夹击之下，债市投资并不具备趋势性机会。此外，当前央行既无意于过快提高资金成本，也不可能放松货币市场导致重新加杠杆。从基本面和债券市场去杠杆的长期因素考虑，２０１７年债市料难出现“大熊之后必有大牛”的行情，投资者切忌将震荡市当作新一轮牛市的开端，投资仍需“严防陷阱”，建议在各种因素趋于缓和后再行配置，谋定而后动。