雾霾围城 为啥卖口罩的3M公司还不涨？

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最近几年每逢冬天，朋友圈刷屏、新闻主页报道最多的话题，就是雾霾了吧。生活在北京的小编坐看外面如仙境般的云雾缭绕，只能在室内码码字。正巧瞧见桌子上放着的一排3M公司的口罩，自己算了算一个月光口罩钱就得小一百，有点小肉痛，赶快考虑一下要不要买一点口罩卖得很火的3M公司的股票。

先来看看下面这幅图，这是今年1月4号国内雾霾指数，满屏爆表的数字，令人心痛。

中国工程院院士钟南山表示，城市上空的这一层霾，会造成对身体的直接危害，伤害神经系统，心血管系统，呼吸系统，和内分泌系统。

于是，主流媒体开始发文报道持续重度污染，建议大家戴口罩出行。出门似乎变成了一场战役，无论男女老少都必须穿上盔甲保护自己脆弱的呼吸系统。

可是，不是所有口罩都防PM2.5呀？很快，聪明的群众就发现了这一点，随即记者开始携专家做各种测试，剖析各个品牌口罩优劣。网上开始流传各种口罩推荐和试用的文章，比如“防PM2.5, 专家教你戴口罩！”，“用20w的仪器实测40款口罩，发现真正防霾的只有2款”等。经过机器测验和口口相传，众星捧月的一个品牌便是3M。3M是哪三个M？这家公司到底是啥？快来听小编盘点一下。

1、基本介绍

3M公司的全名叫明尼苏达矿业和制造公司，在纽交所上市，股票代码为：MMM，目前市值1000亿美元。由于大名太过拗口，因此江湖人称3M公司。

从名字就可以看出来，这家公司肯定不是专门代工口罩的，实际上3M公司的业务非常广泛，下图是一些3M生产的消费品。

然而，3M所涉猎的行业可不仅仅是消费品，其行业和产品分布可谓非常广阔。下面这张表详细介绍了3M的整体业务：

2、口罩大卖，所以买股票？

3M口罩卖火之后，很多人提出了赶紧购买3M股票的说法，“现在雾霾这么严重，买卖口罩的肯定赚！”，“3M卖的都脱销了，他们家股票肯定涨。”既然如此，那我们就要深究一下，这是不是一个赚钱的好机会。

首先，值得肯定的是，全球环境污染、气候变化，确实对清洁领域的企业利好。3M在空气和水清洁领域均有涉猎，确有向上的动力。

但是，从下图我们可以清晰的看出来，口罩所占的安全防护部门 (Safety and Graphics) 整体仅占3M业务的17.8%,不到五分之一。

另外，该部门的销量分布于世界各地，包括南北美洲，亚太地区，欧洲和非洲。其中加拿大和拉丁美洲的同比增速最快。也就是说，即便是因为雾霾中国口罩销售大涨，也只是3M 17.8% 业务中的一部分。

据报道，2013年3M在中国销售的口罩价值达到1亿美元以上，占中国防颗粒物口罩市场需求25.3亿元的25%。纵观全局，3M 当年安全防护部门产值一共56亿美元，公司全部营收一共300亿美元。也就是说，中国当年口罩销量粗略估计仅占3M全部收入的0.33%！

让我们做这样一个夸大的假设，即使3M在中国火上了天，打败所有竞争对手，彻底打击盗版假货，并且扩张生产力，来满足中国约4亿美元的全部防颗粒物口罩市场，那么3M整体营收的会增加3亿美元，全公司销售同比增长也只有1%。何况，生产力扩张不是一蹴而就的事情，低利润的口罩市场竞争也不是易如反掌。

因此，我们认为雾霾增加了3M在中国投资者心目中的曝光度，但雾霾本身对销售的助力有限，大家还是要相对谨慎。我们下面为大家分析3M业绩的真正驱动力。

3、2017年3M股票的关注点

（1）医疗保健

根据3M公司预测，口罩所在的安全防护部门在2017年的增长率为1-3%。既然小小的口罩给3M带来的撬动力有限，那么未来几年，3M公司的发展重点在哪里呢？

从下图可以看出，公司最具增长潜力的是医疗保健部门，预计2017年内部有机增长率为3-5%。 同时，这个领域的营业利润率（operating margin）也是3M内部部门最高的，达到31%（公司整体平均23%）。

（2）工业制造

从上文营收上来看，工业制造是3M最大的生产部门（30%以上），它的影响不容忽视。过去几年，因为全球经济放缓，该部门增长并不理想。但是特朗普即将上台，意在推动大批基础设施建设，或许将增加3M在基建方面设备和产品的销量。新总统对传统能源行业也是利好，也许会抑制住该行业持续减少设备投资的势头。因此2017年，工业部门可能不是一个能给3M带来振奋增长的部门，但也许会较往年有所转机。

（3）研发能力R&D

3M 有一个重要的增长因子，就是他们的R&D.公司每年在研发上投资大量资金。 过去三年其平均研发投入为营收的5.8%，而行业平均值仅为3.3%。公司预计2017年研发投入将达到收入的6%。近双倍于其他公司的研发投入比例，带给3M的一个直观效益就是高于竞争者的营业利润。3M公司的营业利润率平均为23%，而同行竞争者平均仅达到17.3%。3M将15%的研发资金用来研究，85%的资金用来开发生产等。这个在福布斯全球创新公司评比中位列第3的公司，未来的发展走势将和他们的研发成效密切相关。

（4）并购收购 M&A

一般企业的有机增长受阻时，就会考虑通过兼并重组的方式获得新的增长动力。据彭博社报道，在保持3M 公司债务A级评级的前提下，公司还有100亿美元的贷款空间，也就是说，公司有足够的钱在市场上进行收购。3M领导也表示，2017年会优化投资资产，也会考虑利用更多杠杆（负债）收购优秀资产。

总之，因为雾霾的持续，口罩在中国销量暴涨，对3M的利润当然有好处，可是因为其仅占较小份额，且美国股市和投资者较为成熟，单独因为口罩而炒高3M股票的可能性较低。除了空气和水资源净化领域在亚洲的增长，2017年投资者还应当持续关注3M医疗保健行业的增长和工业制造的回暖。R&D是否可以持续为公司引入新的动力，将直接影响未来3M是否可以继续保持行业领先的利润率。好的收购目标，也可以为3M带来超过预期的增长。