平安好医生险些破发 还有几只港股独角兽一路走低

在A股市场CDR落地越来越近之际，5月4日，一只互联网医疗独角兽——平安好医生（01833.HK）率先登陆港股。

不过，在上市首日，平安好医生独角兽光环黯然，股价冲高回落，平盘报收。这无疑给期待独角兽的投资者泼了冷水，下一个即将上市的更巨型独角兽——小米届时又会如何表现呢？

平安好医生上市首日冲高回落

由中国平安分拆的独角兽平安好医生此次IPO获上限定价，每股发行价为54.8港元，共发行1.6亿股，融资85.64亿港元，是截至目前今年港股最大规模的IPO。

不过，在上市首日，平安好医生冲高回落，表现平淡。

平安好医生前一天暗盘即高开低走，较招股价仅涨12.5%，远逊于去年同类热门新经济股的暗盘表现。今天该股开盘涨逾4%报57.3港元，早间一度上冲至58.7港元后即快速回落，全天大部分时间涨幅不足1%，众多资金死守发行价，最终平安好医生以发行价54.8港元平盘报收，成交38.45亿港元。

平安好医生总股本10.67亿股，按收盘价计算，最新总市值约为585亿港元。

先来看看平安好医生的独角兽全貌：

营收估值快速膨胀&净利持续亏损

平安好医生运营着全国最大规模的互联网医疗平台，截至2017年12月31日，公司打造了一个由888名医疗人员组成的自有医疗团队，同时与约2100名外部医生（均为三级甲等医院副主任医师及以上职称）签约提供优质在线医疗咨询服务。截至2017年年底，平安好医生累计注册用户约1.9亿，已有超2万家诊所使用万家医疗云平台系统，累计上线诊所5.8万家，占城镇民营医疗机构34.0%。

目前，平安好医生四大业务板块分别是：家庭医生服务、消费型医疗、健康商城、健康管理及健康互动，2017年的营业收入占比分别为13%、35%、48%和4%，对应的毛利率分别为58.9%、46.4%、11.7%、81.8%，总计毛利率为32.8%，

平安好医生于2014年8月成立平安健康互联网，此后2016年4月完成5亿美金的A轮融资；2017年12月再完成一轮4亿美元融资，仅仅4年不到的时间，就发展成为最新市值近600亿港元的互联网医疗巨头。

相应的，其营收规模也快速增长。2015年营收尚不足3亿元，到2017年营收规模就高达18.68亿元。

不过，在营收与估值快速扩张的同时，平安好医生仍处于亏损状态。招股说明书显示，平安好医生2015年、2016年及2017年，分别产生亏损净额3.24亿元、7.58亿元及10.02亿元，经营现金流也持续为负。公司预计2018年将产生大额亏损净额，未来继续出现亏损及负经营现金流。

招股书显示，平安好医生此次拟将募集资金净额的40%用于业务拓展；30%用于投资、收购境内公司及与境内公司的战略合作及海外拓展计划；20%用于信息基础设施及人工智能助力及其他技术的发展；10%用于营运资金及一般公司用途。

平安好医生与中国平安的关系： 集团的联营企业&业务依赖将逐年下降

5月4日晚间，中国平安公告称，平安好医生于联交所主板完成建议分拆及独立上市，公司直接及间接持有平安好医生共4.1916亿股份，约占其已发行股份总额的39.27%。

经过平安好医生2017年的重组，目前中国平安仅是平安好医生的控股股东之一，丧失了对平安好医生及其子公司平安健康互联网股份有限公司的控制，平安好医生财务报表不再纳入合并范围并成为其联营企业。在中国平安的年报中，2017年确认平安好医生重组交易的利润108.50亿元，

平安好医生的招股说明书显示，2017年公司提供给平安集团的业务收入占比为464.%，提供给其他客户的占比53.6%，而平安集团产生收益的毛利率普遍低于其他客户产生收益的毛利率。平安好医生还表示，目前仅与平安集团合作，有意在日后与其他保险公司合作。

今天，平安好医生CEO王涛也表示，在平安好医生成长初期，集团给了很大支持，随着平安好医生业务的不断发展，相信对集团和兄弟公司的业务依赖比例会逐年下降。

独角兽二级市场热潮会否承压？

对于平安好医生上市首日的不济表现，有分析认为，或预示科技股IPO不再受捧，对于包括小米在内的众多考虑在今年晚些时候进行规模甚至更大的IPO的科技公司来说，是个令人担忧的迹象。也有投资者认为，平安好医生首日遇冷只是个例，小米与平安好医生的质地不同，上市后的表现也会有很大区别。

回溯历史，去年港股就有三家类独角兽的新经济公司挂牌交易。他们的首日表现均不俗，不过此后就是一路下跌，最惨者股价快腰斩。看来，投资新经济公司，投资者仍需擦亮眼睛。

众安在线：首日上涨9.2%

顶着“中国金融科技第一股”光环的众安在线去年9月28日登陆香港联交所，其发行价为59.7港元。上市之后，众安在线受到资金的追捧，首日上涨9.2%，在几个交易日内股价一度飙升至97.8港元，不过，在屡创新高之后，众安在线的股价随即开启了漫长下跌之旅。

从去年10月9日至今，众安在线股价下跌幅度高达44.69%，截至今日收盘，众安保险收于51.8元，较其发行价跌幅超过10%。

阅文集团

阅文集团去年11月8日在香港上市。作为首家在海外上市的中国网络平台，阅文集团发售价确定为每股55港元，不过，在正式挂牌交易前一天，阅文集团暗盘的价格就已经高达90港元。首日上市股价就暴涨到每股102.4港元，涨幅高达86%。

在阅文集团的招股时，腾讯集团就表示，腾讯集团持有阅文集团61.95%的股份，公开招股结束之后，腾讯所持比例大概会维持在52.66%，这意味着腾讯依然会是阅文集团的大股东。不仅如此，如果是腾讯的股东对阅文集团的股份拥有优先认购权。因为有腾讯为其“背书”，阅文集团的股票认购可谓是非常疯狂。

资料显示，阅文集团以约5200亿港元的冻资额打破国药控股于2009年的纪录，跻身港股新股历史冻资纪录第二位，相当于阅文在港公开发售部分获得至少623倍的超额认购。

不过，在历经了上市首日的疯狂之后，阅文集团股价一路下跌，截至今日收盘，阅文集团股价仅为60.55元。

易鑫集团

近年在香港上市的科网股中，最惨的是易鑫集团，作为互联网汽车零售交易平台，易鑫集团于去年11月16日在香港上市。

易鑫的股东阵营中有腾讯、京东、百度、易车等互联网巨头，顺丰创始人王卫、东方资产，IDG资本等也在其中。腾讯除了对易鑫直接和间接持股高达33%，还委派了腾讯首席战略官James Gordon Mitchell、腾讯金融科技集团负责人赖智明进入易鑫董事会。

尽管该股首日涨5.84%，但是当前距离发行价已经跌去47%，接近腰斩。