虎扑融资6.18亿，情怀与盈利矛盾吗？

6.18亿融资！2018开年，虎扑大吉

“我们所热爱的，我们所期待的，它们未曾发生，它们终将发生。”

今日，无数JRs（虎扑网友之间的称呼）因一条消息而振奋：虎扑完成新一轮6.18亿融资，领投方为“国家队”中金公司。

在这次融资之后，虎扑成为了中国体育产业新的独角兽。与此同时，作为2018年中国体育行业第一笔大额融资，虎扑也为所有体育公司在2018年的征程开了一个好头。

因为种种原因，过去两年的虎扑称不上高调，但在看似无声中，依然取得了不错的成绩。依托海量互联网用户，近年的虎扑在电商变现，体育IP开发，以及产业投资上三方面取得了飞速进步，初步完成了互联网体育生态的布局。

而从最开始的充满情怀的体育社区，到最为活跃的体育门户网站，再到站立在中国体育产业浪潮之巅的互联网体育独角兽，创立十四年的虎扑已经改变了许多。唯一不变的是，或许是它所承载的热爱与情怀。

虎扑董事长 程杭

“凭借对体育的热爱与执着，以及对中国体育市场有着深刻的领悟感和洞察力，程杭一直在做自己热爱的事情。”

——这是程杭被提名2016年《互联网周刊》年度人物候选人时得到的介绍词。

那一次，被提名的体育界候选人中，最多的是运动品牌和体育用品设备公司高管，最强的属乐视、新浪、万达三巨头，最新的有咕咚、KEEP、悦跑圈和微赛，除此之外，还有几家体育营销和赛事运营公司的高层。

与这些公司相比，虎扑既不是巨头孵化出的公司，也不是一开始就打着革新旗号的创业公司，业务似乎也并不是一眼就能看清楚的。可以说，从DNA层面说起，虎扑就与其他公司不太一样。

这家没有背景的公司起于微末，以专业球迷社区为发家资本，以笔为剑纵横江湖，这样的故事在体育迷当中拥有经久不衰的吸引力。在虎扑身上，闪动着的是球迷们的情怀与体育的光芒。

从球迷的虎扑，到体育产业的独角兽

“野蛮生长，不忘初心。”

我们不妨梳理下虎扑的历程，看下这家公司究竟是如何在过去14年里，不紧不慢的发展，成长为如今的独角兽的。

2004年，铁杆公牛球迷程杭创办了虎扑，当时这个翻译整理“新闻与流言”的篮球社区名字叫HoopCHINA；

2007年，虎扑获得晨兴科技的A轮融资，并开始尝试公司化运营。从论坛开始向门户转型，同时增加更多的运动门类，增加如线下赛事、电子商务和游戏联运等业务；

2009年起，虎扑开始在全国166个城市内搭建球迷团，开展线下营销；

虎扑成立十周年时，发布了T恤文化衫，上面印着“野蛮生长，不忘初心”，被众多JRs收藏

2011年6月，据艾瑞咨询数据，虎扑的单周用户访问量首次超过新浪体育，成为中国最大的体育网站。

2012年4月，虎扑将 hoopCHINA，GoalHi 和 HelloF1 三个独立网站全部统一到了hupu.com的域名下，一个综合型的体育门户雏形初显；

2012年5月，虎扑开始成为NBL联赛的合作伙伴；同年10月，虎扑成为WCBA赞助伙伴，进一步布局线下赛事；

2012年6月，虎扑旗下的电商平台虎扑识货成立，为网站用户提供运动装备的购买服务。此外，虎扑还在网站内增设了彩票、游戏等服务。在开拓这些新业务后，虎扑逐渐成为国内发展势头最猛的体育营销公司之一；

2012年推出的识货已经成为了虎扑变现的重要途径

2012年9月，虎扑完成了由海通开元领投的4000万B轮融资。当年营收超过1亿人民币，盈利规模大约在2000万以上；

2014年7月，虎扑获得了1亿元C轮融资，由景林资本领投。当时有消息传出，虎扑已经聘用券商中金公司，正在准备递交相关的申请材料，谋求A股上市；

2015年1月，虎扑获得2.4亿元D轮融资，由泉晟投资直接投资，其背后实际投资人为A股上市公司贵人鸟；

2015年6月，虎扑与贵人鸟、景林资产共同发起创立及管理体育产业基金动域资本，该基金总规模共20亿元，由贵人鸟股份先期出资10亿；

2016年4月22日，证监会在其官网上发布了虎扑首次公开发行股票的招股说明书，这标志着虎扑即将登陆上海主板市场，主办券商为中金公司。

2015年1月，上市公司贵人鸟成为虎扑股东之一，同年6月，虎扑与贵人鸟、景林资产共同发起创立及管理体育产业基金动域资本。

对于虎扑来说，2016年申请上交所主板上市是一个重要的时间节点。据招股说明书显示，虎扑IPO计划发行不超过3333.4 万股，占公司发行后总股本的 25%，预计募集资金4.2031 亿元，用以升级改造互联网技术平台和补充流动资金。

从招股说明书披露的数据来看，虎扑绝对不堕其“全国活跃用户数量最为庞大的体育平台之一”的名头。截止2015年12月31日，虎扑全平台月活跃用户数约4500万。而根据相关数据统计显示，2015年12月，当时的“虎扑体育网”名列体育网站综合排名第一，而虎扑移动客户端在安卓系统和iOS系统体育类应用排名中也稳居前列。

除这些内容之外，虎扑的招股说明书还向人们展示了更多更加重要的信息。从2004年创立以来，虎扑上市前已经经历了4次融资。

招股说明书显示，在IPO前的股权结构中，创始人及实际控制人程杭直接持有虎扑29.56%的股权，并通过上海亮虎和上海之虎间接持有虎扑2.09%的权益，合计持有31.65%的股份权益；而代表贵人鸟的D轮投资者泉州泉晟则持有16.11%的股份。

从2013年到2015年，虎扑迎来了较大的增长。在这三年间，虎扑的营业收入从2013全年的9837.5万元增长至2015年度的2亿；而净利润虽在2014年出现大幅下滑，虎扑在2015年末的净利润仍然达到了3157.6万元。

2013-2015虎扑净利润变化图

可以说，虎扑的经营业绩颇为可观，在盈利能力偏弱的体育行业如同一股清流。但当时也有分析人士指出，虎扑的业绩过于依赖于广告收入。在2015年全年，虎扑的总收入达2.0054亿元，而广告业务收入达1.2188亿元，占总收入比重超过6成。

从草根时代的野蛮生长，再到后来四次融资与IPO前的规范化，虎扑走在一条不断探索，不断前行的道路上，跟随行业的变化，逐渐调整着自己的步伐。

遇挫之后，虎扑继续新时代探索

“究竟是我们改变了世界，还是世界改变了我们。”

2017年3月，经过近一年的等待期后，虎扑正式撤回了IPO进程。

而在这背后，我们应该看到的是，除了谋求上市之外，近年来的虎扑在电商变现、体育IP开发和产业投资三个方面做出了不俗的成绩。

据介绍，在2017年，虎扑旗下电商平台“识货”交易规模超过20亿，12月日均订单3万单；体育IP开发上，虎扑一方面承接了巴萨，皇马等一批顶级国际IP的中国市场开发，另一方面打造了自有篮球赛事IP“路人王”，一年时间已覆盖34个城市，单月视频播放量超过1.1亿，并获得阿迪达斯、欧莱雅等品牌赞助。

虎扑路人王已经成长为颇具影响力的体育IP

而在产业投资领域，2015年以来，虎扑通过其管理的两期动域资本基金，大额入股了中国大部分最优质的体育创业公司，包括懂球帝、昆仑决、超级猩猩、悦跑圈、暴走的萝莉等等。其中昆仑决在2017年完成了估值5亿美金的C轮融资，超级猩猩也在几个月前完成由红杉领投的C轮融资，估值超过10亿人民币。

当然，也需要指出的是，在这波体育产业投资热潮中，动域资本虽然介入不少明星项目，但很多未占主要份额，加之所投多是初创项目，而“互联网+体育”逻辑的投资失算、体育产业本身的波动、行业盈利难题悬而未决等问题，导致动域资本的众多投资标的并非悉数成功。而早在2016年，程杭就意识到了，并在公开发言中多次表示“会放缓投资节奏”。

而在2017年，虎扑继续大力开拓新业务，例如：

1月，虎扑宣布以数千万港币投资陈冠希创立的潮牌CLOT，跨界进军时尚圈；

9月，虎扑旗下全资子公司匡慧经纪公司与上届《王者荣耀》KPL冠军队QG电子竞技俱乐部正式达成战略合作协议，而匡慧将代理QG接洽代言、合作、线下活动等商务事宜；

11月，虎扑与肆客体育一起投资了竞彩猫推出的好彩频道，再一次涉足体育彩票领域。

在电商变现、体育IP开发和产业投资之外，虎扑大刀阔斧的入局电竞，加码体育营销、体育经纪、体育彩票等赛道，在新时代下，虎扑的业务逻辑逐步转向更为务实的方向，努力找寻新的、稳定的盈利点。

当然，海量用户依然是虎扑的资本。他们也利用自身平台优势，一次又一次的邀请明星来到自己的社区，制造了明星与用户亲密接触的场景。奥尼尔、周琦、邹市明、哈登、林书豪、罗斯……一个个体育明星的名字，一次次男女明星的评比，都曾在虎扑造成刷屏，制造社会话题的同时，这也成为了虎扑的一道独特风景。

“终于轮到我了，我是XX，JRs有什么想问的”已经成为经典句式

总体来说，虎扑虽然错过了一次上市良机，但从目前情形看来，多面布局的虎扑已经开始表现出全行业影响力，在体育产业开始冷静，跟其他行业一样，呈现出“大者更大、强者恒强”的趋势之后，“蚂蚁”逐渐离开舞台，虎扑则已经站在了“大象”的队伍里。

“国家队”青睐，寒冬中虎扑能否起舞？

“蚂蚁离开舞台，而大象开始跳舞。”

在虎扑的上市尝试历程之中，也并非一无所获，负责的主办券商中金公司对虎扑表达了充分的信任，也在2018年初终于拍板，领投了虎扑的这一轮6.18亿的融资。知名互联网资讯博主老道消息微博上戏言，这也属于“炒股炒成了股东”。

作为国内知名的投资银行，中金公司算得上虎扑引入的最大牌的投资机构。近年来，随着中国体育产业的火热，中金公司也开始在体育行业进行投资布局。在2017年10月，中金公司和深创投一起领投了对新三板公司第一体育的8000万融资。在这之后，中金作为“国家队”此次领投虎扑，又是双方的一项亲密“合作”。

这次中金公司领投了虎扑的6.18亿融资

的确，从2017年以来，体育产业遭遇了“资本寒冬”。相较于火热的2015和2016年，2017年内的体育融资事件大幅减少。从某种程度上讲，市场和投资者正在趋于理性，体育开始回到了他本来的面貌。

然而，无论是2017年9月获得5亿巨额融资的动因体育，此后获得3亿融资的盛开体育，还是此次获得6.18亿融资的虎扑，也在不断地向行业证明，理性的市场从来不会放弃任何一个靠谱的投资机会，而靠谱的投资项目也终究会得到市场认可。

虎扑董事长程杭同样表示：“可以说2014年的46号文标志着中国体育产业的启动；15-17年资本热潮涨退，天价IP击穿等事件标志着产业初期不成熟的跃进和回归理性；那么2018开始，体育产业的高速发展期，将终于属于最优秀的公司和最优质的资产。”

情怀与盈利，矛盾吗？

“相信爱的年纪，没能唱给你的歌曲，让我一生中常常追忆。”

长期以来，人们谈到虎扑总离不开“情怀”二字，这也是它能持续吸引体育迷的原因所在。更遑论之后不断融资，长期奋战进而做大，早非昔日之“吴下阿蒙”。

的确，虎扑虽然从未追上过哪个风口，但依然凭借着自己深厚的家底取得商业上的成绩，拿到巨额融资，顺利的跻身独角兽的行列，或许有朝一日再度冲击上市——这可以称得上是情怀与体育的一次商业胜利。

毕竟，在体育的巨大号召力之下，在情怀的感召下，用户、日活、流量等创业者苦苦追求的东西，其实虎扑都不缺。虎扑也常常组织或参与公益活动，加上其论坛用户的公益行为，让常逛虎扑的JRs市场感觉很温暖。

然而，在这个讲求利益的时代里，只有这些，并不足以让虎扑在成为独角兽之后还能翩然起舞。在这轮6.18亿融资背后，又有多少虎扑和程杭的辛酸与无奈。

如果你也是一直以来追逐报道虎扑的记者，你应该会注意到，虎扑大概是如此影响力的体育公司中，最经常改换名称与Logo的。无论是早年间足球（GoalHi）、篮球（HoopCHINA）、F1（HelloF1）论坛的不同名字，还是后来在“虎扑体育”、“虎扑”之间的选择，亦或是公司Logo乃至其创始人程杭的title，都在不断进行着调整。

事实上，这或许体现了虎扑的矛盾心情——在优质内容以及随之而来的普通体育用户，与平台形象以及随之而来的盈利能力之间，究竟该如何找寻一个平衡点？

换言之，在拥有消费能力不强（或不在平台进行过多消费）的海量用户的情况下，在较少拥有核心体育IP且线下IP变现缓慢的情况下（这或许也是为何虎扑在努力打造路人王，并积极进行海外IP签约），虎扑究竟该如何定位自己，又该如何在广告之外，获得稳定的盈利点呢？

图片来自虎扑论坛JRs的设计

最新一版的虎扑Logo，有着大大的英文字样，“世界是一个竞技场”这句Slogan以及相应的英文翻译，充分展示出了虎扑国际化与改变形象的决心，但也加入了他们最坚实的基础“JRs”的缩写，显示出了站在用户一边的“不忘初心”。这份纠结目前看来仍然没有找到一个最终答案，融资不是一劳永逸的问题解决之道，但随着这轮天价融资的落定，距离这个答案，虎扑应该更近了一步。

没人会否认虎扑的阶段性成功，融资金额是明证之一，14年的不断发展是明证之二。但行业中的很多人都希望虎扑更加成功，因为他崛起的独特性，因为他业务的代表性，因为他未来的可能性。情怀与盈利似乎是公司天平上最难平衡的一对，而虎扑一直以来面对的往往是最难的挑战。

最后，除了祝福虎扑的商业化之路更加成功，圈哥作为多年JRs，也用混迹虎扑论坛多年的奇幻小说作家唐缺的话作为结束吧——“但愿虎扑能找到盈利和内容质量之间的平衡之道，能继续好好活着。我还是记得过去那些美好的时光，依然爱着她湿乎乎的容颜。”