中融基金：3000点附近做量化定投安全边际最高

今年以来，小市值Ａ股股票持续疲软，行业轮动加快，“高送转”被点名批评，次新股暴涨暴跌，再加上各种概念又转瞬即逝，普通投资者要想踩准点儿太难。

“与其捕捉热点，不如坚持朴素的投资逻辑，扎实做好选股模型，用量化投资力争获得超额收益。” 中融量化小盘股票基金拟任基金经理赵菲对《证券日报》基金新闻部记者表示，投资小盘股，就是在企业潜力最足、发展最快的时候介入，与企业一起成长。

3000点附近适合做定投

市场大幅波动让投资者又爱又恨，也是A股的特色。但赵菲认为，在任何时期，只要大盘3000点左右介入，持有一年以上，都可能获得可观的收益。这也是中融量化小盘股票在当下的市场所看好的安全边际。

《证券日报》基金新闻部记者注意到，A股有时大盘蓝筹优异，有时中小创更出色，未来走势变化莫测。但拉长时间来看，多因子策略模型历史回测都呈现出优异的业绩表现，大幅战胜业绩基础。

赵菲对本报记者表示，中融量化小盘股票基金很适合做定投，因为长期看好中证500指数。如果投资者通过定投的形式介入可以平摊成本，因为股票型基金受市场整体Beta的影响比较大，定投可以分散它的风险。另外，长期介入，也能享受到比较好的收益。

“传统基金投资的风险来源于基金经理的个人风格，如果跟市场风格不符，其风险就比较大。而量化投资主要是因子的选择、模型的问题。但量化相对是比较分散的，应该说更平滑一些。”谈及量化投资的风险时，赵菲表示，“量化投资的风险源于对市场理解的偏差，包括模型是不是能够根据市场的变化及时调整，因子的配置是不是足够合理，风险模型是不是能够更准确地刻画组合风险暴露。”

赵菲还对《证券日报》基金新闻部记者强调：“大家不要觉得量化和传统投资有多显著的区别，两者其实都是基于朴素的投资逻辑，量化不过是把所有影响股票超额收益的因素抽象成因子，选股效率高一些，成功与否还是来源于对市场的观察。”

选股重成长也重基本面

据了解，中融量化小盘股票基金于4月17日发行，作为拟人基金经理的，赵菲表示，投资小盘股，就是在企业潜力最足、发展最快的时候介入，与企业一起成长。但在股票的选择上并不是以绝对的小盘股为主，而是以中证500为业绩基准，实际上是偏中盘的水平。

“市场风格确实变化较大，小盘股最近半年以来已经跌了超过13%，但风险仍然没有完全释放，大盘股表现不错，但估值提升的有些过快了，相对而言，偏中盘这一块估值更为合理，我们有理由更看好中证500的前景。”赵菲对《证券日报》基金新闻部记者表示，“至于行业，也采用中性原则，不会偏重于某个行业，选择行业的分布和中证500中行业的分布是一致的。”

据记者了解，量化基金选股的核心就是构建多因子选股模型，有多个维度：估值、成长、盈利、公司质量、市场、一致预期等，可以通过这些因子给全市场股票打分。候选因子的选择主要依赖于经济逻辑和市场经验，但选择更有效的因子无疑是增强模型信息捕获能力，提高收益的关键因素之一。

中融量化小盘股票如何保证因子的有效性？赵菲表示，产品会动态的根据市场的变化、根据因子有效性的变化来调整因子的配置，不会一味选用固定的指标。“量化产品之间的差异，一是对因子的发掘、加权不同，导致收益率的差异；二是要看是不是对组合的风险暴露有很好的关注，规避风险和及时处理风险的能力。”他说。

量化基金持续三年风光

据《证券日报》基金新闻部记者观察，近三年量化基金业绩风生水起，持续占据偏股基金业绩榜单ＴＯＰ10。2014年，华泰柏瑞量化增强混合A累计收益率为70.42%，而同期偏股基金平均回报率为20.14%，同期沪深300指数累计上涨51.66%；2015年，更是有申万量化、大摩多因子策略混合、长信量化先锋混合A等回报率超过80%，当年偏股基金平均回报率为44.82%，沪深300指数更是仅涨5.58%；2016年，长信量化先锋混合A、泰达宏利逆向策略回报率均超过10%，而同期偏股基金平均回报率为-7.64%。

量化基金与传统投资有何差异？如何能获得超额收益？量化基金是指通过数理统计分析，用定量的指标选择未来可能存在超额收益的股票，以期获取超越基准指数收益的基金。

据《证券日报》基金新闻部记者了解，2004年，量化基金就出现在中国，但一直没有得到关注。一方面，这充满神秘感的名称让投资者望而却步；另一方面，量化基金通常持股分散，在单边市场中常常被风格鲜明的行业基金所压制，排名很难领先。但当市场风格难以把握，甚至各行业的主动性基金都表现不佳时，量化的优势就凸显出来，长期来看，优秀的量化基金确实能取得长期较稳定的丰厚回报。

赵菲认为，量化基金的特点正是在于其高效性、纪律性、分散化和可回测性。具体来说，成功的量化投资，可以使模型的投资建议得到严格执行，克服人性的弱点，同时通过分散化投资，提高组合风险收益水平。更能通过历史数据的回测，检验策略有效性，对投资做到心中有数。